Блог им. gofan777

ВТБ, растет не только прибыль, но и риски

Компания выпустила отчет за 9 месяцев. Попробуем оценить, как идут дела у бизнеса и на какие дивиденды мы можем рассчитывать.

Объем выданных кредитов за период вырос на 8,9% г/г, высокий спрос был по стороны физических лиц, где рост г/г составил 15,9%.

А вот по вкладам ситуация обратная, от юридических лиц был более значительный приток (+29,1% г/г), в то время, как физики принесли средств на вклады всего на 4% больше г/г.

Мы видим, что физические лица больше средств берут в долг, чем несут на вклады, это статистика первых 9 месяцев. С ростом ключевой ставки мы можем увидеть обратную ситуацию. Спрос на кредиты будет падать, а вот вклады станут уже более привлекательными.

В этом году ВТБ показывает хорошую динамику прироста по всем направлениям:

📈Чистые процентные доходы выросла на 22,8% г/г до 475,7 млрд. руб.

📈Чистые комиссионные доходы выросли на 28,8% г/г до 123,5 млрд. руб.

📈Чистая прибыль выросла более, чем в 4 раза до 257,6 млрд. руб.

ВТБ, растет не только прибыль, но и риски

На дивиденды нам обещают выплатить 50% от чистой прибыли. Но у ВТБ очень хитрая формула расчета дивидендов из-за наличия привилегированных акций.

Консервативно по итогам года мы можем ожидать суммарную выплату около 0,006 руб. на обычку. Это дает около 12% ДД к текущим ценам. Для такого крупного банка весьма внушительная доходность, но почему тогда никто не торопится выкупать акции?

В этом году компания прилично сэкономила на резервах, в прошлом году зарезервировали около 170 млрд. руб, за тот же период текущего года всего 71 млрд. руб. Также наблюдаются проблемы с достаточностью капитала. Это, возможно, является главным риском в глазах долгосрочных инвесторов.

Достаточность общего капитала оказалась выше минимального нормативного значения только благодаря дополнительному выпуску субординированного долга. Дивиденды платятся из прибыли, что негативно влияет на прирост капитала и мы в ближайшие годы можем вновь столкнуться с тем, что выплатят менее 50% от ЧП.

В случае очередных локдаунов и ухудшения ситуации у бизнеса, ЦБ может потребовать повышения нормативов для банков. Это тоже является риском для достаточности капитала и как следствие для дивидендов от ВТБ. У Сбера с этим получше, там запас более существенный.

У меня есть небольшая позиция в данной бумаге, но я ее больше воспринимаю, как спекулятивную. В случае резкого роста акций скорее всего скину. На долгосрок Сбер выглядит интереснее, на мой взгляд.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтактеInstagram

  • обсудить на форуме:
  • ВТБ
★2
15 комментариев
Главная проблема ВТБ это Костин!
Виталий Петровский, можете обосновать?
avatar
Владимир, аскер-заде обоснует
avatar
InvestDave, ну, совершенно ожидаемо, что обосновать нечем:)
avatar
Владимир, по факту к нему не придаться, с его легкой руки ВТБ развивается. А его любовь с Наилей просто аргумент в пользу неолибералов и ценителей свободы слова 
avatar
InvestDave,  я бы предрался вот по каким пунктам:
— недостаточно инвестиций в технологии и маркетинг
— нет программ мотивации менеджмента акциями

Считаю, что из-за этого минимум 100 млрд в год ЧП недополучено.

Но это проблема не только Костина. В стране вообще управленцев уровня Грефа или Оливера не хватает в бизнесе.
avatar
Когда Сбер по мультиплекаторам будет на тех же уровнях, что и ВТБ сейчас тогда Сбер будет интереснее.
Константин Лебедев, мультипликаторы — не главное. Точнее в отрыве от таких показателей как соблюдение нормативов по капиталу просто бессмысленны. Впрочем, у сбера выше ROE и ROA, что очень важно, а вот P/BV вообще ничего не значит для банка.
avatar
Владимир, важна текущая цена точнее её динамика и динамика мультиплекаторам где наблюдается дивиргенция. У сбера такого нет
Спасибо за обзор!
Да, Н20.1 — главный риск. Если с ним все хорошо будет, то и дивы будут.
avatar
Не зашло, Георгий. Очень поверхностно. У вас обычно более глубокие обзоры
avatar
Компания импотент
avatar

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн