💵 QIWI (QIWI) - коротко о проблемах и перспективах

 ▫️ Капитализация: 39 млрд
▫️ Выручка TTM: 24 млрд
▫️ Прибыль TTM: 10,6 млрд
▫️ P/E fwd 2021:5,6
▫️ P/B:1,7
▫️ Прогноз. дивиденды 2021: 9%

👉 В 1П2021 выручка от платежей, связанных со ставками составила 37% от платежного бизнеса (3,4 млрд рублей)

Существенную долю выручки генерируют денежные переводы во 2кв2021 наблюдался рост выручки от денежных переводов на 77% г/г, при увеличении объема платежей на 71%.

E-commerce показал незначительный рост объема платежей (+4% г/г) за 2кв2021, но существенное падение выручки (-15% г/г).

Остальные сегменты бизнеса генерируют незначительные доли выручки.

👉 Компания выплачивала и намерена выплачивать 50% от чистой прибыли в виде дивидендов.

✅ Компания продала убыточные проекты Рокетбанк и Совесть, что снизило операционные расходы на 26%, а SGA на 12%.

✅ Если денежные переводы продолжат расти такими же темпами, как в последние кварталы, то компания достаточно быстро (в 2023-24 году) компенсирует финансовые показатели 2020 года, даже с учетом падения некоторых сегментов.

❌ В 2020-2021 годах с компанией произошло несколько серьезных негативных моментов:

1. ЦБ в 2020 году ввел для QIWI ограничения платежей в пользу иностранных торговых компаний. Скорее всего, это связано с переводами для казино и прочих «магазинов».

2. Путин назначил Единым центром учета перевода ставок букмекерских контор и тотализаторов (ЕЦУП) небанковскую кредитную организацию «Мобильная карта». QIWI направила предложение о выступлении в качестве ЕЦУП, но ее вряд ли одобрят.


👆 Я думаю, что ЕДИНЫХ центров учёта вряд ли будет несколько, поэтому эта доля бизнеса потеряна, как минимум на какое-то время.

❌ ЕЦУП должен был быть запущен 1 октября 2021. Т.е. негативное воздействие отразятся в отчетах КИВИ за 4кв2021. Пока сложно объективно спрогнозировать прибыль компании на будущие периоды, но существенное падение финансовых показателей мы увидим только в 2022 году. По итогам 2021 компания представит еще более-менее хороший отчет.

❌ В 2021 компания прогнозирует снижение чистой прибыли на 15-30% г/г, а выручки на 10-20%.

Вывод Компания сейчас оценена адекватно имеющимся рискам и возможностям. FWD P/E 2021 будет около 5,6, а в 2022 около 10 (по грубым прикидкам). Однако точно оценить эффект от негативных явлений можно будет после отчета за 4кв2021.

t.me/taurenin - делаю только полезные посты

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #QIWI