⚒️ НЛМК (NLMK) - есть небольшой потенциал, но пока не покупаю

24 сентября 2021, 08:13
|
TAUREN

▫️ Капитализация:1322 млрд р
▫️ Выручка TTM: 867 млрд р
▫️ Прибыль TTM: 223 млрд р
▫️ EBITDA TTM: 348 млрд р
▫️ Fwd P/E 2021: около 4,5
▫️ P/B:3,4
▫️ Прогнозные дивиденды 2021: 17%

👉 Основную долю выручки компании формирует реализация стали.
Сегменты в 1П2021:

55% — плоский прокат РФ: $3,9b (+40% г/г)
15% — сортовой прокат РФ: $1b (+103% г/г)
16% — предприятия в США: $1,1b (+79% г/г)

👉 Компания вертикально интегрирована, что позволяет сохранять очень низкую себестоимость производства. Себестоимость тонны сляба в 2кв2021 составила $252 за тонну. Компания полностью обеспечивает себя железной рудой.

✅ Дивидендная политика политика предусматривает выплаты >100% от FCF, если чистый долг/EBITDA<1. За 1 и 2 кв компания выплатила 21,3 р на акцию в виде дивидендов. Компания долгое время следовала и продолжает следовать див. политике.

✅ Рост цен на сталь позволил компании увеличить: — выручку в 1П2021 на 52% г/г, до $7b — опер. прибыль на 136% г/г, до $3,6b — чистую прибыль на в 6 раз, до $2,1b — FCF за 1П2021 составил почти 100 млрд р

✅ Компания планирует увеличить производство стальной продукции до 18 млн тонн в 2022 году (+14% г/г).

✅ Средняя цена на сталь в 3кв2021 году примерно равна цене во 2кв2021 и значительно выше цены в 1кв2021. Соответственно, за 2П2021 ожидаю финансовые результаты на уровне ± на уровне 1П2021.

❌ Экспортные пошлины и перспективы повышения НДПИ и налога на прибыль могут снизить прибыль компании в 2021-2022 годах. Риски регулирования отрасли присутствуют и они мало предсказуемы.

❌ Есть риск падения спроса и цен на сталь и стальную продукцию, этот фактор тоже сложно спрогнозировать. Однозначно, нужно следить за событиями в Китае, которые могут повлиять на сырьевые рынки.

Вывод

Компания сейчас оценена адекватно.
Большие потенциальные дивиденды не дадут компании сильно упасть в ближайшее время. Есть потенциал роста около 📈15% от текущей цены. Пока цены на сталь растут — серьезных рисков не вижу.