Четыре “режима” существования доллара, и почему происходит его рост сейчас

Вчера на трансляции, посвященной Global Macro в инвестиционном клубе Modern Rentier, осталась не раскрыта одна очень интересная тема, и я решил осветить ее тут. Речь о долларе и так называемых режимах его существования от Morgan Stenley:

• Рост ожиданий инфляции + снижение реальных процентных ставок = падение доллара
• Рост ожиданий инфляции + рост реальных процентных ставок = флет с позитивным уклоном
• Рост реальных процентных ставок + падение ожиданий инфляции = рост доллара
• Падение реальных процентных ставок + падение ожиданий инфляции = умеренный рост доллара

Третий вариант, это то, что мы наблюдаем прямо сейчас. Мы видим, как долгосрочные ожидания по инфляции падают (не путать с текущей инфляцией), номинальные ставки стоят во флете, а значит, реальные ставки растут. И если посмотреть на динамику доллара последние пару месяцев, мы видим фактическое подтверждение этого концепта. 

Что это значит? Рост доллара — это всегда отток капитала из развивающихся рынков. Кроме того это практически всегда плохо для роста мировой экономики, т.к. дорогой доллар обременителен для бизнеса вне США. 

Но что будут делать штаты, когда их экономику залихорадит в следующий раз? “Лекарств” кроме роста ликвидности нет, а значит, текущая фаза — это хорошая возможность занять позиции в проседающих активах развивающихся рынков. 

Подписывайтесь на авторский Telegram канал, чтобы не пропускать свежие публикации.