Спонсор роста сырья: индекс доллара

Нефтяные котировки обновляют локальные вершины. Предполагается, что новые хаи в Brent — это результат оптимизма на рынке из-за выхода вакцин и текущего дефицита в мировом балансе нефти.

Помимо прямого фундаментала, на стоимость нефти и других сырьевых товаров оказывает влияние стоимость доллара. На текущий момент он продолжает стремительно дешеветь в сравнении с другими валютами.

В этой статье вы увидите:

• Что такое индекс доллара и от чего зависит;
• Как заработать на индексе доллара;
• Прогноз по индексу доллара от CEO Invest Heroes Сергея Пирогова с подробным комментарием.

В долларах торгуется все, так как доллару больше доверяют

В долларах торгуются все мировые сырьевые товары. Это происходит из-за того, что доллар — резервная валюта, к которой доверия всего мира больше, чем к какой-либо другой.

Однако стоимость самого доллара не статична. Она также меняется в цене по отношению к другим валютам — покупательская способность варьируется. Проще говоря, за 1 доллар можно купить разное количество товаров в разное время.

В любой момент стоимость доллара можно узнать несколькими путями. Сегодня поговорим про один из самых наглядных рыночных индикаторов — индекс доллара.

Стоимость доллара измеряют в сравнении с другими валютами

Определение индекса доллара: DXY — это индекс доллара, который отражает стоимость американской валюты по отношению к корзине 6 других мировых валют (евро, йена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона, швейцарский франк).

Валюты развитых стран представлены неравномерно. Евро отводится более 57,6%. Следующим по весу является йена ~13,6, далее фунт стерлингов ~11,9%, канадский доллар 9,1%, шведская крона ~4,2%, швейцарский франк ~3,6%.

Этот показатель регистрируется с 1973 года, и точка отсчёта взята за 100 пунктов. Если индекс доллара равен 90, значит, что доллар стоит дешевле того уровня на 10%. В этом показателе не сделана поправка на инфляцию.

Индекс доллара зависит от спроса на доллар и европейские валюты

Индекс доллара — это рыночный показатель. Его значения постоянно меняются. На изменения влияет соотношение спроса на сам доллар и валюты корзины. К примеру, рост спроса на евро при равном спросе на доллар будет способствовать снижению индекса доллара. Это объясняется удорожанием евро в сравнении с американской валютой и наращиванием евро покупательской способности.

Спрос на доллар определяют:

• Риск-аппетиты на рынке и состояние risk-on/risk-off: чем опаснее обстановка для капитала, тем больше спрос на доллар, и наоборот.
• Спрос на американские долговые инструменты: чем больше спрос на американские выпуски трежерис — тем больше спрос на доллар, и наоборот.
• Появление возможности заработка в других инструментах европейских валют: чем больше спрос на инструменты в евро, фунтах и др. — тем меньше спрос на доллар, и наоборот.
• Стимулирование экономики через печать новых долларов: чем больше уверенность в долларе, как в средстве сохранения сбережений — тем больше на него спрос.

Сырье идет в обратной зависимости от индекса доллара

Стоимость доллара, выраженная в индексе DXY, теоретически обратно коррелирует со стоимостью сырья. Это объясняется несколькими механизмами:

1. Чем больше доллар стоит по сравнению с другими валютами, тем меньше нужно долларов для покупки сырья. Поэтому товары в долларах теряют стоимость.
2. Если падает стоимость доллара — на валюты других стран можно купить больше долларов и больше товаров. Их покупательская способность растет.

Посмотрим на график перевернутых нефти (1/нефть), меди (1/медь), железной руды (1/железная руда) и индекса доллара. Видим устойчивую обратную корреляцию с экстремумами в волатильные 2002, 2008, 2014 и 2020 гг.

Источник: ru.tradingview.com

В эти моменты стоимость доллара спекулятивно растет из-за бума в рыночном спросе на американскую валюту. Постепенно инвесторы меняют доллар на собственные валюты, у них растет риск-аппетит, и они конвертируют все больше долларов в местные валюты и покупают на них сырье.

Также мы посмотрели на зависимость между DXY по отдельности с котировками нефти и со значениями железной руды. По графику видно, что со временем волатильность нефти от индекса доллара увеличивалась с 0,8 до выше 2, а по железной руде она снизилась к 2017 г. и также начала увеличиваться после своего локального минимума. Вероятно, это объясняется волатильностью валют развивающихся стран, на которые идет обмен доллара при покупке этого сырья.


Источник: Invest Heroes

Заработать на ослаблении доллара можно в сырьевых активах

Итак, мы выяснили, что при ослаблении индекса доллара при прочих равных происходит рост сырья (нефть, медь, железная руда).

В частности, нефть растет с бетой около 1,7. Это значит, что ставка на ослабление индекса доллара можно отыгрывать в нефтегазовых компаниях, а также через само сырье. Однако CEO Invest Heroes отмечает о стратегическом укреплении индекса доллара после локальных минимумов возможного снижения.

Мнение CEO Invest Heroes по индексу доллара на будущее

Индекс доллара сейчас выглядит перепроданным. В стратегическом плане индекс доллара должен восстановиться до отметки в 94 пункта. Однако не исключаются локальные движения вниз к историческим минимумам.

Логика ожиданий такого движения индекса:

• В США рынок акций очень вырос и растут % ставки;
• Инвесторы решили переложиться в сырьевые акции, которые вне США, и уйти от налоговых и регуляторных рисков, получить дивиденды;
• … Но восстановление экономики вряд ли будет быстрым в 2021, и рост сейчас = отчасти аванс, как и рост цен на сырье;
• Когда акции развивающихся стран разгонятся под дивиденды в мае–июне 2021, капитал их покинет, плюс назреет повышение % ставок местными ЦБ, что снизит оценку акций и облигаций;
• Помимо этого, весной 2021 заканчивается эффект большого кредитного импульса из Китая, которые подгонял ВВП и расходы на инфраструктуру, спрос на авто в Китае — через 12 мес. с марта 2020. Это снизит спрос на металлы и темп развития EM.

Кредитный импульс Китая (финансирование проектов через госбанки, льготное кредитование частного сектора) из экстра-стимула вышел в норму.

Резюме

Индекс доллара — это одна из мер стоимости доллара относительно других валют развитых стран. Он находится в обратной связи с сырьем, их котировки движутся с определенным плавающим коэффициентом к нему.

Слабость индекса доллара можно отыгрывать через сырьевые активы. Однако стратегически потенциал такого трейда ограничен. Мы ожидаем следующее движение показателя:

• до апреля–мая DXY идет к 88.5, а EUR/USD — к 1.25;
• затем тренд разворачивается, и DXY тестирует 94.0.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Никитой Куйдо