Блог им. gofan777

Стратегия Сбера и результаты 11 месяцев

Приветствую, друзья!

Для начала пару слов хочется отметить по стратегии 2023 (презентация), которую компания представила в конце ноября.

По словам Грефа, основная ставка в ближайшие годы будет сделана на электронную коммерцию и нефинансовые сервисы. Сбер обладает достаточными финансовыми возможностями, чтобы набирать лучших специалистов и развивать все направления экосистемы одновременно. Также планируется продолжить улучшать корпоративную и социальную культуру, экологичность и остальные ESG принципы.

Стратегия Сбера и результаты 11 месяцев

Финансовые цели до 2023 года в цифрах:

— ROE > 17%
— Дивиденды — 50% от ЧП по МСФО;
— Прирост нефинансовых сервисов — 100% (CAGR) до 2030 года.
— К 2023 году доля в операционной прибыли от нефинансовых сервисов — 5%, к 2030 году — 20-30%.
— К 2023 году планируется достичь цели в 100+ млн. клиентов.
— В ближайшие 3 года чистая процентная маржа может снизиться до 4,3 — 4,5% (в 2020г — 5,3%), что будет скомпенсировано ростом объемов кредитования и новых клиентов.

Сбер начинает свою трансформацию, у него есть все ресурсы для достижения указанных целей. Если будет удовлетворительная макроэкономическая ситуация, то не видно причин для невыполнения указанных KPI. К 2023 году по словам менеджмента основная часть нефинансовых направлений выйдут в безубыток. Это будут такие направления, как e-commerce, развлечения, облачные сервисы и кибербезопасность.

Цель в ближайшие годы войти в ТОП-3 онлайн маркетплейсов в РФ. Данный сегмент у компании должен вырасти в 10 раз до 2023 года и оборот составит около 500 млрд. руб. Также делается ставка на сегмент бизнеса по управлению активами, который должен расти на 20% в год, включая брокерскую деятельность, доходы от которой должны за 3 года удвоиться. Делается упор на рост услуг в сфере страхования по всем ключевым направлениям, доля этого сегмента должна расти также на 20% в год.

Несмотря на рост отдельных сегментов, экосистема должна обеспечить синергию между этими бизнесами, что увеличит вовлеченность текущих клиентов в другие услуги и продукты компании и приведет к росту суммарных доходов.

Нельзя не отметить вышедший отчет по итогам 11 месяцев.

Чистый процентный доход вырос на 14,3% г/г до 1311 млрд. руб.
Чистый комиссионный доход вырос на на 8,4% г/г до 454 млрд. руб.
Чистая прибыль составила 719,1 млрд. руб.

Сбер продолжает восстанавливать резервы, которые были сформированы в начале года, что позитивно. Достаточность капитала также в пределах нормы.

После таких отчетов и презентаций нет желания продавать акции в ближайшие 3 года. Если планы реализуются и будут достигнуты KPI по развитию экосистемы, то цена акций Сбера может удвоиться в перспективе 3-5 лет (Менеджмент закладывает удвоение на горизонте 10 лет). При ROE в 17% с учетом электронных сервисов и при текущих ставках в стране, компания должна торговаться минимум с P/B = 2, что дает уже сейчас апсайд минимум на 50-60% к текущим. Но доля нефинансовых сервисов пока размывается на общем фоне, будем следить за ее динамикой и докупать акции на всех просадках.

⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтакте


★1
10 комментариев
Шо, акции по пясот?
avatar
Ждут 2икса вверх… я жду /2 вниз… споловинится...
Хорошие отчеты позади…
avatar
Сергей Ю., скоро банкротство и отзыв лицензии?
avatar
Technotrade, да нет… просто падение выручки, народ сократили, кредитов набрали… в след. году начнутся невозвраты, то се..
таких результатов уже не будет…
avatar
как связываете ROE и P/B?
avatar
lezhin, рентабельность капитала это по сути значение, на которое капитал ежегодно прирастает за счет чистой прибыли (до выплаты дивидендов), сколько должна стоить компания, которая генерирует 17% на капитал ежегодно в среднем при ставках в стране 4%? Явно она должна стоит не 1 капитал, если нет внешних рисков. При текущих ставках адекватный возврат на вложенные средства 8-10%, вот и получается, что P/B в таком случае должен вырасти до 1,7-2.
Георгий Аведиков, ок, т.е. E=B. но наш рынок пока(?) ориентируется на дивдоху, которая у сбера 1/2 от R, 8,5%. тогда при P/B=1 уже имеем примерно правильную цену
avatar
lezhin, ROE это return On Equity, или рентабельность капитала. 
Давайте на примере вклада, представим, что вы вложили под 16% годовых, из них 8% ежегодно снимаете, а остальное реинвестируете, для вас в итоге какая конечная доходность будет? 8% вы проели, а на остальные 8% вырос капитал, нельзя эту доходность разбивать на части и учитывать дивиденды отдельно, а прирост капитала отдельно.
Георгий Аведиков, да я в курсе этих аббревиатур уже почти 30 лет. еще раз — если сегодня рынок оценивает только ту часть прибыли, которая выплачивается дивами (50%) с примерно 8%-ной дивдохой, то капа и оценивается в примерно 1 капитал, он же бук, раз ROE/2=8/5%. а закладываться на то, что рынок станет оценивать полную доходность (а не только див) — так это любая бумага вырасти должна
avatar
lezhin, если рассматривать только банковский бизнес, то да, согласен. Т.к. там уже расти особо не на чем, новый приток клиентов будет скомпенсирован падающей чистой маржой. Но с развитием экосистемных продуктов и услуг снова появляется драйвер роста, который рынок особо не учитывает сейчас, но могу ошибаться, конечно и будем дальше болтаться по текущим, но я делаю ставку на рост.

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW