Тинькофф, разбор отчета

Как-то я пропустил отчет компании за 3 квартал, но будем наверстывать. Сразу скажу, что отчет вышел хороший, я не покупал акции компании на весеннем обвале из-за высокой доли необеспеченных кредитов в структуре активов и в зависимости выручки от платежей по данным кредитам, но ситуация меняется в лучшую сторону, но обо всем по порядку...

Количество клиентов банка достигло 12 млн. человек.



Прилично выросли активы от брокерской деятельности и страхования (с 97 млрд. руб до 238 млрд. руб), радует, что доля выданных кредитов в структуре активов постепенно снижается и за год она сократилась с 63% до 48%, при этом, доля облигаций выросла с 19% до 33%.




В структуре выдаваемых займов тоже наблюдаются изменения, если раньше доля необеспеченных кредитов (кредитные карты, займы наличными, кредиты в магазинах) составляла 87% кредитного портфеля, то сейчас она снизилась до 81% и такая динамика скорее всего продолжится.

Капитал акционеров вырос на 39,7% г/г до 116,5 млрд. руб.

Выручка выросла на 12% г/г до 48,8 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 30% г/г до 12,6 млрд. руб.



ROE с 1 квартала текущего года постепенно восстанавливается и в 3 квартале был рекорд для текущего года в 45%, в аналогичном периоде прошлого года рентабельность капитала составляла 56,5%.

Чистая процентная маржа упала с 22,5% до 16,2% (разница между ставкой по вкладам и кредитам, если грубо). Низкие ставки в стране будут продолжать оказывать давление на данный показатель, ставки по вкладам итак минимальные (3-4%) а вот по кредитам еще есть куда снижать (сейчас средняя ставка около 27%).

В этом году рост рынка кредитных карт в РФ замедлился, где Тинькофф сейчас занимает долю в 13,5% (Сбер — 44,5%, ВТБ — 11,2%). Тяжелый выдался год для банковского сектора, что в совокупности с низкими ставками будет немного тормозить восстановление показателей к доковидным уровням.

Несмотря на то, что Тинькофф уже позиционирует себя, как IT компания, в структуре выручки пока доходы от экосистемы нужно искать с лупой. Должно пройти еще 3-5 лет, чтобы доходы от сервисов начали приносить более ощутимые результаты, а пока это просто маржинальный банк с брокерским отделением и не более.

Динамика всех показателей позитивная, особенно снижение доли необеспеченных кредитов, из-за которых я и не купил в свое время акции этой компании. Будем следить за ситуацией и за ежеквартальной трансформацией бизнеса.

После срыва сделки по объединению с Яндексом, глава банка, Оливер Хьюз продал акции на $14 млн, из-за чего начали поговаривать о его возможном уходе с поста пред. правления. Но пока это лишь слухи… Но для компании это будет сильный удар, если на болезнь мажоритарного акционера наложится еще уход главы компании, акции могут сильно продавить в таком случае. Нужно следить за ситуацией и новостями.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте