Татнефть, разбор отчета за 3кв.

Приветствую, друзья!

Вышел отчет компании за 3 квартал.

Выручка снизилась на (22% г/г) до 187,4 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (39% г/г) до 51,2 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до 35,4 млрд. руб.



По сравнению с прошлым годом результаты ожидаемо хуже, но лучше, чем во 2 квартале текущего года, благодаря восстановлению цен на нефть, росту объемов продаж. С ростом добычи и цен на нефть, начал расти и НДПИ, который составил 41 млрд. руб в 3 квартале, что почти в 2 раза больше, чем во 2 квартале.

Доля нефтепродуктов и нефтехимии превысили 50% от выручки, что позитивно сказывается на рентабельности бизнеса. Добыча нефти в 3 квартале продолжила расти, а вот переработка немного сократилась, но по прогнозам компании в следующем году ситуация изменится. Ожидаемый объем добычи нефти в 2021 году составляет 26 454 тыс.т., что на 1,7% больше, чем в 2020 году. Выход нефтепродуктов составит 12 247 тыс.т., что на 7,3% больше, чем в текущем году.



С 2021 года компания немного ухудшит свою маржинальность в связи с отменой льгот на сверхвязкую нефть (Ашальчинское месторождение) и на старые месторождения (Ромашкинское). Более подробно говорили про это в разборе компании. Частично это скомпенсирует государство, но это все равно не покроет выбытие льгот по НДПИ.

Долговая нагрузка компании остается в норме, несмотря на все проблемы в текущем году.

ND/EBITDA = 0,06


Татнефть славилась своими высокими дивидендами, отправляя на них весь свободный денежный поток, но в текущем году денег заработали меньше, соответственно, на щедрые дивы рассчитывать не стоит. По итогам 2 квартала выплатили почти 10 рублей на акцию, по итогам года могут выплатить еще примерно столько же. Формально компания обещает платить 50% от ЧП по МСФО или РСБУ, если взять ЧП за последние 12 месяцев, то мы получим около 40 рублей на акцию, или около 20 рублей на дивиденды за год соответственно, все будет зависеть от результатов 4 квартала.



Я не держу акции данной компании, предпочитаю Лукойл и ГПнефть, хотя ничего не имею против Татнефти. Менеджмент хороший, в собственниках Татарстан, заинтересованный в дивах, понятная див. политика, рост доли переработки, что в долгосрочной перспективе позволит увеличить денежные потоки.

 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте