Падение продолжается

Top of mind

Наш рынок падает на открытии торгов (-3% по РТС), причем спад снова сильнее, чем DAX и S&P. Судя по снижающимся доходностям Трежерис, мы наблюдаем risk off по всему миру в преддверии выборов в США и из-за неопределенности по второй волне коронавируса в Европе.

Сегодня вечером Макрон выступит с обращением к нации. От того, закроется ли Франция на карантин, будет зависеть настроение на рынках. В случае повторного локдауна возможно усиление распродаж, в ожидании, что так же поступят и другие страны Европы. В противном случае, будет краткосрочный позитив, опять же с расчетом на то, что и в других странах Европы локдауна не будет. Логично предположить, что от второй волны карантинов правительства откажутся – во-первых, бюджетные ресурсы уже исчерпаны, во-вторых, есть пример Швеции, где первая волна не отличалась от Европы по заболевшим, хотя карантинов не было.

Выборы в США – мониторим ситуацию: по нашим расчетам Трампа превысил порог голосов, необходимый для победы

Вышел новый отчет от Trafalgar Group по Пенсильвании. Ранее в этом штате лидировал Байден, но теперь ситуация изменилась, и штат за Трампа.

• Это меняет расклад голосов до 288-240 в пользу Трампа. Если опросы от Trafalgar Group так же точны, как раньше, то на выборах победит Трамп.
• Стратеги JP Morgan пишут, что в случае победы Трампа логично ждать роста американских акций, слабой динамики азиатских акций, сильного доллара. Слабость Азии объясняют продолжением торговых войн в случае победы Трампа.

Локдауны в Европе

• Франция может уйти на карантин с полуночи четверга – новость, по данным СМИ, выйдет уже сегодня: Макрон выступит с обращением в среду вечером. Эта новость давит на Европейский и наш рынок (основной потребитель нашего экспорта – Европа).
• В Германии обсуждается предложение Меркель закрыть на месяц бары и рестораны. Советники Джонсона призывают его ввести новый карантин. С учётом того, как пострадала экономика от первого карантина, а также учитывая незначительную разницу в заболеваниях в странах без жёсткого карантина (Швеция), высока вероятность, что правительства на этот раз не решатся на закрытие экономики. С одной стороны, это усугубит дефицит бюджета, который потом придется восстанавливать годами, с другой стороны, нет уверенности в необходимости таких мер.
• Получается два возможных сценария с разными последствиями, но в обоих логично покупать. В случае, если будут карантины и сегодня Макрон объявит локдаун, то это будет краткосрочный негатив, на котором нужно будет покупать, потому что так быстрее закончится эпидемия. В том случае, если карантинов не будет, это означит краткосрочный позитив, потому что не будет такого же жесткого давления на экономику, как в первую волну, а на горизонте года вакцина все равно станет доступна, и вирус будет побежден.

Коррекция на рынке США – есть ряд сигналов к росту

• Портал Sentiment Trader опубликовал интересную статистику по тому, как ведет себя рынок после коррекции в течение 10-50 дней от максимума. По ней на горизонте недели рост вероятнее, чем падение. Если так и произойдет, то рынок поднимется выше уровней 3 октября и 3 августа, то есть как бы запрайсит победу Трампа (рынок США исторически растет перед выборами, на которых побеждает президент от правящей партии).

Рынок акций РФ

• Начались торги акциями ЖД перевозчика грузов Global Trans (GLTR) на Московской бирже. Ситуация по компании такая: краткосрочно дивидендная доходность выглядит большой (12% годовых), при этом уже со следующего полугодия дивиденды начинают падать вслед за финрезультатами компании. То есть с одной стороны, с учетом своего денежного потока, они смогут давать 7-8% дивидендной доходности к текущей цене на горизонте 1-2 лет, с другой стороны – давит фактор того, что падает прибыль и денежный поток у компании.
• Наши голубые фишки продолжают падать, Газпром обновил мартовский минимум. Важное замечание: в марте в цене имелись ещё 15 руб. дивидендов по итогам 2019, если их вычесть, то минимум ещё не обновлен.

Рынок облигаций РФ

Во вторник оборот торгов в ОФЗ уменьшился и составил всего 13 млрд руб. Цены госбумаг снижались в ожидании параметров аукционов Минфина и ослабления рубля. Также давление на рынок оказывают опасения замедления деловой активности из-за ухудшения ситуации с коронавирусом и снижение нефтяных цен.

На аукционе Минфин сегодня предложит 9-летний ОФЗ-ПК 29019 на сумму 450 млрд руб. и 10-летний ОФЗ-ПД 26235 на сумму 30 млрд руб. Учитывая тот факт, что план заимствований выполнен уже более чем на 50%, сегодняшняя премия в доходности и дисконт по цене ко вторичному рынку может быть ниже, чем на предыдущих аукционах (+6-7 б. п. по цене отсечения).

Сегодня на первичном рынке корпоративного и субфедерального долга нет интересных размещений.