ФосАгро получила убыток за I кв. 2020 г., несмотря на рекордные операционные показатели, а мы +30%

Выручка компании за отчётный период снизилась на 11,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 64,1 млрд руб. Несмотря на рекордные операционные результаты за I кв. 2020 г. компании не удалось увеличить выручку из-за более высоких цен на удобрения за I кв. 2019 г. 

Скорректированная чистая прибыль ФосАгро выросла на 6% по сравнению с январём – мартом прошлого года – до 14,4 млрд руб. Но, если не учитывать корректировки на курсовые разницы, компания получила убыток в размере 15,6 млрд руб. – лучше ожиданий рынка. Убыток от курсовых разниц составил почти 30 млрд руб., большая часть пришлась на валютные обязательства.

В связи с этим, увеличилась долговая нагрузка с 1,7 до 2,2х по коэффициенту Чистый долг/EBITDA. Также нужно понимать, хоть и чистый долг увеличился в рублях до рекордного значения за последние несколько лет, обслуживание его снизилось в несколько раз за счёт падения процентных ставок. При этому, нужно отметить, что свободный денежный поток остался на прежнем уровне из-за снижения себестоимости на фоне падения цен на сырьё, а также благодаря более эффективному управлению оборотным капиталом и снижению запасов готовой продукции.  

Менеджмент вновь подтвердил о восстановлении цен на рынке удобрений, о которых мы писали в обзоре по операционным показателям за I кв. 2020 г. Однако отметил, что цены стабилизировались и прекратили рост после возобновления производств в Китае. 

Что касается дивидендов, совет директоров ФосАгро рекомендовал выплатить квартальные дивиденды за I кв. 2020 г. в размере 78 руб. на акцию – это рекордное значение за всю историю компании. Общая сумма выплат может составить 10,1 млрд руб. Текущая дивидендная доходность составляет 2,83%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена 6 июля 2020 г.

Несмотря на рекордные квартальные дивиденды, рекомендованные советом директоров перед публикацией финансовой отёчностью, мы приняли решение закрыть позиции по акциям ФосАгро, продав по 2765 руб. в обоих портфелях. Если вы помните, мы несколько раз повышали целевые ориентиры, но сейчас в ближайшее время, мы не видим потенциала для дальнейшего роста, например к 3000 руб. Полученная доходность по в портфеле со смешанной стратегией +20,22% за 65 дней, в консервативном с учтём дивидендов +30,11% за 364 дня. 

Источник: Finrange

Больше обзоров и комментариев по рынку в наших социальных сетях: Группа ВКонтакте и Телеграмм канал.