Демократические ценности роднят КНДР и Испанию. Обзор на предстоящую неделю от 01.10.2017

По ФА…

На уходящей неделе:


Выборы в Германии и реформы Макрона

Результат выборов в парламент Германии является провальным не только потому, что партия евроскептиков «Альтернатива для Германии» получила 12,6% голосов избирателей, что доказывает рост протестных настроений по всей Европе, хотя Меркель долгое время утверждала об иммунитете электората Германии к этой эпидемии.
Результат социал-демократической партии Шульца оказался самым низким за послевоенное время, в связи с этим партия отказалась от формирования коалиции с партией Меркель, решив возглавить оппозицию.
По большому счету, именно партия Шульца является единственной по-настоящему проевропейской партией Германии, социал-демократы поддерживали решения, направленные на оказание помощи проблемным странам Еврозоны, представляя собой «хорошего полицейского» в тандеме с партией Меркель.

Партия Меркель приняла решение о создании коалиции с партией зеленых и партией свободных демократов FDP.
Эта коалиция, получившая название «Ямайка», окажет негативное влияние на экономику Германии и может привести к последующему развалу Еврозоны или, как минимум, к росту антиевропейских настроений в ЕС/Еврозоне.
Партия зеленых настаивает на запрете использования бензиновых/дизельных двигателей с 2030 года, что навредит автомобильной промышленности Германии, а партия свободных демократов FDP выступает против более тесной интеграции ЕС/Еврозоны, по сути, являясь антиевропейской партией, их принципы во многом схожи с жесткой позицией партии Меркель по отношению к проблемным странам Еврозоны.

Предложения Макрона по реформам привели к резкой реакции партии FDP, которая выступает против единого бюджета Еврозоны и любого перераспределения средств.
В результате на встрече в Таллинне Меркель весьма прохладно отозвалась о реформах Макрона, поддержав только часть его предложений по обороне и иммиграции.
Согласно утечке инфо, Меркель не намерена обсуждать предложения Макрона до создания коалиции в декабре, основные переговоры по формированию коалиции «Ямайка» должны пройти после выборов в Нижней Саксонии 15 октября в период 16 октября – 24 октября.

Вывод по реформам Еврозоны:

После выборов во Франции инвесторы рассчитывали, что результаты выборов в парламент Германии приведут к усилению интеграции ЕС/Еврозоны, что снизит риск распада блока в будущем.
Результат выборов в парламент Германии свидетельствует о росте антиевропейских настроений в стране, которая является оплотом союза.
Любые реформы по распределению денег налогоплательщиков Германии и северных стран Еврозоны могут спровоцировать рост недовольства населения этих стран.
Коалиция Германии «Ямайка» не позволит создать эффективные механизмы для помощи проблемных странам Еврозоны, не говоря о евробондах, что, при ужесточении политики ЕЦБ, приведет к росту популярности антиевропейских партий.
Понимание ситуации будет препятствовать увеличению доли евро в ЗВР стран мира, евро будет находиться под нисходящим давлением вплоть до выборов в парламент Италии, рост евро на ужесточении риторики ЕЦБ/проблемах США логично использовать для среднесрочных продаж.



На предстоящей неделе:

1. Референдум о независимости Каталонии, 1 октября

На открытии недели факт проведения референдума может оказать влияние на рынки, но колебания будут незначительными.
Правительство Испании взяло под контроль финансы Каталонии, Конституционный суд Испании провозгласил проведение референдума незаконным, на долговом рынке Испании нет признаков беспокойства инвесторов.
Рейтинговое агентство S&P в пятницу подтвердило рейтинг Испании с позитивным прогнозом, отметив вероятность повышения рейтинга Испании в течение 18 месяцев, если ситуация в Каталонии не приведет к ухудшению текущих экономических перспектив.
Ситуацию в Каталонии можно учитывать только через призму возможной отставки правительства Рахоя, если бюджет Испании не будет принят.
В этом случае досрочные выборы в парламент Испании станут дополнительным негативом для евро.


2. Nonfarm Payrolls, 6 октября

Отчет по рынку труда США за сентябрь ожидается слабым по причине ураганов.
На это указывает резкий рост недельных заявок по безработице:

Члены ФРС, Йеллен в частности, также предупреждали о негативном эффекте урагана Харви на рост экономики и рынка труда в сентябре.
В связи с этим можно предположить, что слабые нонфармы не окажут длительного негативного влияния на доллар, основное внимание инвесторы обратят на инфляционную составляющую отчета, т.е. на рост зарплат.
Но провальные нонфармы с резким ростом уровня безработицы на фоне отсутствия роста зарплат могут привести к более сильному и длительному падению доллара, т.к. зародят сомнения в повышении ставки ФРС на декабрьском заседании.

Markit в отчете PMI прогнозирует рост количества новых рабочих мест в сентябре на 180К, что гораздо выше среднего прогноза экономистов.
Компоненты занятости в отчетах ISM, отчет ADP и недельные заявки помогут лучше оценить качество нонфармов, но риск сюрприза в официальных данных высок.

Вывод по сентябрьским нонфармам:

Слабый отчет по рынку труда США широко ожидаем из-за влияния ураганов и не приведет к длительному падению доллара.
Нонфармы лучше прогноза станут сюрпризом и подтвердят отсутствие сильного негативного влияния ураганов на экономику США.
Но только рост зарплат может привести к сильному и долгосрочному росту доллара.


3. Трампомания

План по налоговой реформе предполагает снижение корпоративного налога до 20% с текущего уровня 35% и расширяет налоговые льготы в отношении инвестиций, что является позитивным фактором для фондового рынка США.
Но план не конкретизировал условий и ставку на репатриацию капитала, а этот фактор является ключевым для тренда доллара.
Трамп не исполнил своё обещание о том, что богатые люди не получат выгоду от снижения налогов, он сам получит от налоговой реформы 1,1 млрд. долларов, в связи с этим демократы не поддержат налоговую реформу, что делает её принятие Сенатом проблематичным.
Кроме этого, между проектами бюджета Сената и нижней палаты Конгресса США существуют противоречия, которые могут затруднить принятие бюджета и, как следствие, налоговой реформы.
Принятие бюджета является необходимым условием для последующего принятия налоговой реформы.
Позитивным для доллара фактором стало согласие партии Медоуза поддержать представленную налоговую реформу, что практически гарантирует её ратификацию в нижней палате.
Палата представителей проголосует по проекту бюджета 5 октября.
Сенат в пятницу опубликовал проект бюджета, голосование в бюджетном комитете Сената ожидается на предстоящей неделе, законопроект по налоговой реформе Сенат представит 13 ноября.

Трамп начал проводить встречи с кандидатами на пост главы ФРС.
Сообщается, что он провел 4 встречи, но фаворитом является зять его друга Кевин Уорш.
Ожидается, что Трамп огласит имя нового главы ФРС через 2-3 недели.
Кевин Уорш является ярым противником программы QE, поэтому на инсайде о встрече Трампа с Уоршем долговый рынок США упал, что привело к росту курса доллара.


4. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут ISM промышленности и услуг, отчет ADP.
По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг в финальном чтении и динамику уровня безработицы в августе.

Фунт находится между двух огней: с одной стороны позитив по переговорам Брексит приводит к росту фунта, но внезапный пересмотр ВВП Британии за 2 квартал вниз говорит о том, что если даже ВоЕ повысит ставку – это событие будет одноразовым.
PMI промышленности и услуг на предстоящей неделе помогут склонить весы на одну из сторон, но по ТА логично продолжение корректа фунтдоллара вниз.

Китай будет выходным всю предстоящую неделю, PMI, опубликованные в субботу, оказались выше ожиданий, что придаст аппетит инвесторам к риску на открытии недели.

— США:
Понедельник: PMI и ISM промышленности, расходы на строительство;
Вторник: продажи автомобилей в сентябре;
Среда ADP, PMI и ISM сферы услуг;
Четверг: сальдо торгового баланса, недельные заявки по безработице, фабричные заказы;
Пятница: отчет по рынку труда за сентябрь.

— Еврозона:
Понедельник: PMI промышленности, уровень безработицы;
Вторник: инфляция цен производителей;
Среда: PMI сферы услуг.


5. Выступления членов ЦБ

Выступления членов ФРС становятся все более голубиными.
Йеллен на уходящей неделе заявила, что слабость инфляции является загадкой и, при отсутствии роста инфляции в ближайшие месяцы, члены ФРС должны быть готовы пересмотреть на понижение свои прогнозы относительно траектории повышения ставок.
Харкер, ястреб ФРС, комментируя пятничный отчет по инфляции, отметил, что слабость инфляции в дальнейшем может привести к взятию паузы в процессе нормализации ставок.
Но, на текущем этапе, члены ФРС не готовы окончательно менять риторику и настаивают на необходимости повышения ставок.
Очевидно, что ожидания по налоговой реформе Трампа играют в этом упорстве главную роль.

На предстоящей неделе Йеллен выступит в среду, но тематика её выступления не касается перспектив монетарной политики.
Выступления членов ФРС окажут наибольшее влияние на рынки после публикации отчета по рынку труда за сентябрь.

Выступление Драги в пятницу уходящей недели было отменено по семейным причинам.
На предстоящей неделе Марио выступит в среду, но сайт ЕЦБ не обещает трансляции/текста выступления.
В среду состоится промежуточное заседание членов ЕЦБ, после которого в СМИ возможна очередная порция «инсайда», которая может быть в пользу евромишек после неожиданного снижения базовой инфляции в Еврозоне в сентябре.
Протокол ЕЦБ от заседания 7 сентября будет опубликован в четверг, ожидается усиление опасений по негативным последствиям роста курса евро для достижения цели ЕЦБ по инфляции.
-----------------
По ТА…

Евродоллар закрепился под низом канала, главная поддержка восходящего тренда стала сопротивлением:

Что открывает путь к падению евродоллара до следующей сильной поддержки в 1,13й фигуре.

Но ближайшие расчетные цели находятся в 1,15й фигуре:

Евродоллар в пятницу исполнил минимальные цели по корректу вверх, но, в зависимости от ФА, нельзя исключать возврат к синему сопротивлению с закрытием гэпа.
------------------
Рубль

Для нефти на уходящей неделе позитивных событий не было.
Добыча нефти в США перехаила уровни до ураганов, невзирая на заверения генсека ОПЕК Баркиндо о гибели и истощении запасов сланцевой нефти в США.
Отчет Baker Hughes подтвердил эту тенденцию: количество активных нефтяных вышек в США выросло до 750 против 744 неделей ранее.
Первые отчеты по добыче нефти странами ОПЕК в сентябре сообщают о резком росте.
Единственной причиной для роста котировок нефти являются угрозы президента Турции Эрдогана о перекрытии трубопровода, перекачивающего нефть в порт Джейхан с территории Иракского Курдистана.
По ТА нефть достигла первого сопротивления, от которого может возобновиться падение:



Долларрубль продолжает флэт в широком диапазоне, но при планируемом падении нефти и дальнейшем укреплении курса доллара следует ожидать разворот вверх:

Пробой канала вверх приведет в 61ю фигуру.
--------------------
Выводы:

Уходящая неделя была негативной для евро и привела к слому восходящего тренда евродоллара.
Формирование правительством Германии коалиции «Ямайка» является долгосрочным негативом для евро, т.к. нивелирует шансы на перераспределение финансов в Еврозоне в пользу проблемных южных стран и может привести к росту антиевропейских настроений в Италии перед грядущими выборами в парламент.
Падение базовой инфляции в Еврозоне предполагает смягчение ястребиных настроений ЕЦБ и снижает шансы на оглашение даты окончания программы QE на заседании 26 октября.

Для доллара текущая ситуация является спорной.
Надежды на реализацию налоговой реформы поддерживают доллар, но разногласия между Сенатом и нижней палатой Конгресса не дают уверенности в ратификации налоговой реформы в этом году, по крайней мере, в полном заявленном объеме.
Базовая инфляция потребительских расходов, главный ориентир ФРС, продолжила падение, что может привести к взятию паузы в процессе нормализации ставок ФРС.
Тем не менее, ситуация у доллара более выигрышная, чем у евро, в связи с этим евродоллар продолжит падение, от предстоящих событий и качества экономических данных зависит только темп падения и величина коррекций вверх.

На предстоящей неделе динамика доллара зависит от перспектив принятия бюджета и налоговой реформы Конгрессом и от экономических данных США.
Ожидается принятие бюджета нижней палатой Конгресса в четверг, что станет краткосрочным позитивом для доллара, но законопроекты по бюджету и налоговой реформе обеих палат Конгресса будут отличаться, поэтому для среднесрочного тренда доллара важен ход переговоров и перспективы нахождения консенсуса.

США начнет публиковать данные за сентябрь, данные могут быть смешанными, большей частью хуже прогноза по причине влияния ураганов.
Но ФРС в докладе отметила, что ураганы не должны повлиять на ISM, поэтому более вероятен рост опережающих индексов, что будет благоприятно для роста доллара.
Финальным апогеем недели станет публикация нонфармов, долгосрочное влияние на доллар окажет рост зарплат, рынок труда пострадал от ураганов, слабый отчет не вызовет удивления.

Евродоллар в пятницу достиг целей минимальной коррекции вверх и может возобновить падение с открытия недели.
Но если экономические данные США окажутся ниже прогноза или/и высказывания конгрессменов усилят сомнения инвесторов в ратификации налоговой реформы в этом году: возможно продолжение корректа с закрытием гэпа на 1,194Х перед возобновлением падения.
---------------------
Моя тактика:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,2018 на основном счету.
Намерена доливать шорты на корректах евродоллара вверх, возможно с открытия предстоящей недели, далее в зависимости от ФА и ТА.
На втором счету планирую ловлю корректов вверх с целью пипсовки с осознанием высокого шанса перелоя 1,1716 на предстоящей неделе.