"Эталон" дает до 35% годовых. Причем здесь ЖК "Шагал"?

В 2021 году в Даниловском районе Москвы на территории бывшего завода ЗИЛ был дан старт проекту «Шагал» — жилому комплексу бизнес-класса из нескольких корпусов. Последние из них должны быть введены в эксплуатацию к концу 2028 года. На текущий момент медианная стоимость квадратного метра в ЖК составляет около 702 тысяч рублей, но это именно медиана, поскольку разброс большой — от 435 тысяч до 1,1 млн рублей.

Но какое отношение «Шагал» имеет к фондовому рынку?

Очень простое. Это проект девелопера «Эталон», входящего в АФК «Система». На бирже обращаются и акции, и облигации компании. Акции вряд ли представляют интерес, а вот долговые бумаги дают неплохую доходность. В течение года «Эталону» нужно погасить три выпуска.

1. ЭталонФин 002Р-03 (RU000A10BAP4). Ставка — 25,5%. Объём — 6,75 млрд рублей. Погашение — 01.04.2027.
2. ЭталонФин 002Р-02 (RU000A109SP5). Ставка — КС + 3 п. п. Объём — 8 млрд рублей. Погашение — 30.09.2027.
3. ЭталонФин 002Р-04 (RU000A10DA74). Ставка — 20%. Объём — 10 млрд рублей. Погашение — 11.11.2027.

Выпуск 002Р-03 с погашением в апреле торгуется чуть выше номинала и даёт 25,8% доходности к погашению. Выпуски 002Р-02 и 002Р-04 торгуются по 90–92% от номинала, а их доходность к погашению составляет 33–35%.

На конец первого полугодия долг корпоративного центра «Эталона» составлял 80,2 млрд рублей. На балансе находилось 7,5 млрд рублей кэша. Операционные расходы корпоративного центра составляют примерно 3,5 млрд рублей за полугодие.

В сентябре погасили остаток выпуска БО-П03 на 1,2 млрд рублей. С 24.11.2026 по 03.04.2027 «Эталон» будет гасить шесть выпусков ЦФА на 5,37 млрд рублей (ставка — 20%). А 12 ноября завершилось размещение «зелёных» облигаций в режиме РПС на 12,87 млрд рублей под ставку КС + 4 п. п.

Путём нехитрой арифметики получается, что ликвидности «Эталону» с лихвой хватает для успешного погашения выпуска 002Р-03 в апреле следующего года. Для этого даже не потребуются новые займы.

При чём здесь «Шагал»? Дело в том, что до конца 2026 года (максимум — в I квартале следующего) произойдёт раскрытие эскроу по ряду корпусов. Объём средств на счетах на конец октября превышал объём проектного долга примерно на 8,5 млрд рублей. При этом продажи продолжаются и в «Шагале», и в других проектах. В первой половине 2027 года ожидается раскрытие эскроу по ЖК «Нагатино Ай-Лэнд», где всё тоже неплохо.

Соответственно, как и облигации «Почты России», долговые бумаги «Эталона» я бы отнес к категории консервативных инвестиций «купить и забыть до погашения».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!