📄 Россети: бухгалтерия делает разницу

🔻 Дочки Россетей отчитались по РСБУ за 9 месяцев 2026. Третий квартал у всего сектора вышел более слабым, так как индексация тарифов была перенесена на 1 октября (а издержки растут равномерно). Вклад новых тарифов мы увидим только в 4 квартале, который имеет все шансы оказаться рекордным по прибыли.



Сегодня обсудим Россети Центр и Приволжье и Россети Центр. У каждой из них есть свои нюансы.

✔️ Россети Центр и Приволжье

⚡️Россети ЦП занимаются передачей электроэнергии в Калужской, Тульской, Владимирской, Рязанской, Ивановской, Нижегородской и Кировской областях, а также, в Республике Марий Эл и Удмуртии.

📊 По итогам 9 месяцев выручка Россетей ЦП выросла на 8,2% г/г, а себестоимость на 8,6%. Третий квартал ожидаемо негативно сказался на накопленном результате и маржа сжалась. Прибыль от продаж выросла всего на 6,4% г/г.

📈 При этом, чистая прибыль прибавила 24,8% г/г. Помогло сокращение процентных расходов и налоговый возврат на 2,6 млрд рублей. Бухгалтера ЦП постарались на славу и сумели компенсировать негатив от смещения индексации.

По плану (ИПР), дивиденд за 26 год составит 7,1 копейки на акцию (11,9% дивдоходности). Однако, пока ЦП идет с опережением. Я жду дивиденд в диапазоне 8-9 копеек на акцию (13,5% — 15% доходности) с опцией роста в 27 году на новой волне индексации.

✔️ Россети Центр

Россети Центр работают в Костромской, Ярославской, Тверской, Смоленской, Орловской, Липецкой, Тамбовской, Воронежской, Брянской, Курской и Белгородской областях. Последние три несут в себе повышенный риск атак БПЛА, который уже реализовался в прошлом году и заставил снизить дивиденд на величину резерва.

🤔 В этом году такой риск сохраняется, но он стал ниже. Возможно, начнет работать схема компенсации военных потерь через тариф для бизнеса. Но вопросы пока остаются, закон еще не принят окончательно.

📊 По итогам 9 месяцев выручка Россетей Центра выросла на 9,2% г/г, а себестоимость на 8,6%. Прибыль от продаж прибавила 11,1% г/г, чистая прибыль 14,9% г/г.

🔄 Здесь ситуация, в некотором смысле, обратная. С точки зрения операционной маржи Центр отработал лучше ЦП, но спасательного круга прочих доходов не оказалось.

Смотреть на ИПР Центра я бы не стал, так как в последние годы планы были далеки от реальности. Если же заложить умеренный рост прибыли, исходя из текущих вводных и отсутствия нового резерва, то дивиденд может составить 11-12 копеек на акцию. Итого, 14-15% дивдоходности.

📌 Резюмируя, Россети ЦП выглядят как более надежная дивидендная фишка. Что касается Центра, он может преподнести приятный сюрприз. Но потенциальная доходность не компенсирует риски, на мой взгляд. Да и в акции ЦП инвесторы верят сильнее, чем в акции Центра, что видно по графику.

#MRKP #MRKC

❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat