⚓️ НМТП: риски южных морей бьют по доходам

💥 Последствия летней эскалации в Черном море отразились в отчете МСФО НМТП за 3 квартал. Увы, но это было ожидаемо.

🔄 Еще повезло, что НМТП владеет не только Новороссийским портом, но и Приморском в Балтийском море, куда удалось перенаправить часть товарных потоков с юга.



📉 Выручка 3 квартала рухнула на 32,3% г/г, а операционные расходы пропорционально сократить не удалось (-4,4% г/г). Даже в периоды простоя и снижения трафика порт требует обслуживания и ремонтов. Тем более, когда его атакуют беспилотники.

📊 В результате, операционная прибыль упала в 2,3 раза, а чистая в 1,9 раза. За 9 месяцев результат получился более сглаженным: -8,3% по выручке и -9,6% по прибыли.

🤔 Может быть, не так уж все и плохо? Котировки ведь тоже упали. Я бы держал в уме 2 момента. Во-первых, риски для судоходства в южных морях сохраняются. А если начнется более серьезная эскалация на севере под давлением стран НАТО, ситуация для НМТП может стать критической.

☝️ 4 квартал будет показательным, там увидим сможет ли НМТП адаптироваться к новым реалиям и перестроить логистику. Или же компания — полный заложник геополитики?

💰 Во-вторых, падение прибыли было частично скомпенсировано курсовыми разницами. Скорректированная прибыль (из которой платят дивиденды) сократилась на 17,9% г/г за 9 месяцев. По дивидендам за 26 год я бы ориентировался примерно на 0,8-0,9рубля на акцию, если все останется как есть (11-13% доходности при цене акций в 7 рублей).

📌 С учетом всех рисков, НМТП выглядит очень спорной идеей. Получить такую же дивдоходность (и даже выше) можно в более спокойных и прогнозируемых бумагах. С другой стороны, НМТП превратился полноценный «миркоин» с неплохим корпоративным управлением (в отличие от Газпрома и СПБ Биржи). Если вы верите в скорое окончание конфликта, акции НМТП могут быть интересны. Но большую долю я бы брать не стал.

#NMTP

❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat