Свежие облигации Заслон 2Р01, ВЭБ.РФ 2Р61, ПКБ 1Р12 на размещении. Доходность до 19,5%!

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сэтл, Полипласт, ХимМед, Ростовская_обл., Айди_Коллект, АБЗ_1, ИЭК, ДелоПортс, Гидромаш, Алиум, Фабрика_ПО, Брусника, ТрансКонтейнер, Новосибавтодор, БалтЛиз, Элреш, ВИС, LIDOIL, Агронэкст, СТМ.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📡 Заслон 2Р1 (фикс)

● Название: Заслон-002Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Без оферты и амортизации
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 9 сентября, размещение — 15 сентября 2026.

🔬АО «Заслон» — частная инженерная компания, созданная на базе завода «Ленинец» в Петербурге. Занимается разработкой и производством высокотехнологичных радиоэлектронных комплексов и систем для авиационного, морского и сухопутного применения, средств наземного аэродромного обслуживания и медицинского диагностического оборудования.

Системообразующее предприятие СПб. Реализует инвестпроекты: строительство НТЦ в Пушкинском районе (до 3 млрд ₽) и индустриального парка в Московском районе (около 12,5 млрд ₽).

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (март 2026), BBB+ «позитивный» от АКРА (октябрь 2025).

📊МСФО за 6 мес. 2026:

● Выручка: 13,4 млрд ₽ ( -10,4% г/г )
● Скорр. EBITDA: 2,76 млрд ₽ ( +7% г/г )
● Чистая прибыль: 1,25 млрд ₽ (-26,3% г/г )
● Капитал: 9,31 млрд ₽ (+15,5% за 6 мес)
● Денежные средства: 12,2 млрд ₽ (рост в 3 раза за 6 мес)
● Чистый долг: отрицательный
● Покрытие процентов ICR: ~6,1х

🏛️ ВЭБ-РФ 2Р61 (флоатер)

● Название: ВЭБ-ПБО-002Р-61
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 50 млрд ₽
● Купон до: RUONIA+200 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3,5 года (1274 дня)
● Без оферты и амортизации
❗Только для квалов

⏳Сбор заявок — 10 сентября, размещение — 15 сентября 2026.

🇷🇺ВЭБ.РФ — 100% государственная корпорация развития. Выполняет уникальную функцию финансирования стратегически значимых инвест-проектов России.

⭐Кредитный рейтинг: AAА «стабильный» от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (август 2026) — наивысший.

ВЭБ не раскрывает детальную финансовую отчетность с 2021 года т.к. она считается чувствительной для экономической безопасности РФ. Согласно отчетам РА, на 01.06.2026 коэффициент достаточности капитала составил 14,7%, коэффициент финансового рычага – 6,3% при минимально допустимых уровнях 10% и 2,5% соответственно.

📍Подробнее об истории и бизнесе ВЭБа рассказывал тут.

💰 ПКБ 1Р12 (фикс)

● Название: ПКБ-001Р-12
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года 1 мес.
● Оферта: нет
❗Амортизация: 50% от номинала на 12 купоне, 25% на 25 и 38 купонах.
❗Только для квалов

⏳Сбор заявок — 10 сентября, размещение — 15 сентября 2026.

👊НАО ПКО «Первое клиентское бюро» — профессиональная коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах России со штаб-квартирой в Москве.

Лидер на российском рынке выбивания долгов. Доля компании на рынке покупки проблемной задолженности по итогам 2025 г. составила 22%.

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (июнь 2026), А «стабильный» от НКР (январь 2026).

📊МСФО за 6 мес. 2026:

● Опер. доход: 9,35 млрд ₽ ( +35,9% г/г )
● Чистая прибыль: 3,97 млрд ₽ (+1,8% г/г )
● Капитал: 14,8 млрд ₽ (+7% за 6 мес)
● Денежные средства: 1,65 млрд ₽ (+10,4% за 6 мес)
● Чистый долг: 17,2 млрд ₽ (+31% за год )
● ЧД/EBITDA: ~1,0х (было ~0,9х )
● Покрытие процентов ICR: ~4,2х

📍Подробнее о бизнесе и результатах ПКБ рассказывал тут.

🎯Сравнение выпусков

Заслон — компания хорошая и полезная (респект коллегам-инженерам, да к тому же землякам!), но финансовое положение неоднозначное, хотя выглядит крепким. Кэша на счетах (12,2 млрд ₽) больше, чем всех кредитов вместе взятых. Однако из них лишь 779 млн ₽ (6,4%) доступны компании свободно, остальные заперты на спецсчетах, поскольку это госзаказы.

Бизнес сильно зависит от авансов бюджетного заказчика, которые составляют подавляющую часть активов. В апреле 2026 был успешно погашен выпуск Заслон 1Р1 на 1 млрд, который я когда-то держал в портфеле. Из рисков — возможное ухудшение отношений с крупным заказчиком или ужесточение контроля за расходованием бюджетных авансов.

🏛️«Плывунец» от ВЭБ-РФ можно сравнить с ОФЗ-ПК (там тоже привязка к RUONIA и выплаты раз в 3 месяца), но он отличается от госбумаг повышенной ставкой купона. Однако поскольку привязка к RUONIA, а не к КС, то это типа «сложный инструмент» только для квалов🤦‍♂️

💰Фикс от коллекторов смотрится довольно неплохо, учитывая традиционно крепкое финансовое здоровье ПКБ: чистый долг почти полностью перекрывается капиталом, а доля капитала в активах — весьма приличные 42%.

Уже через год компания вернет половину номинала, через два — ещё четверть. Но есть нюанс — из-за рисков коллекторской отрасли, выпуск опять же будет доступен только квалам.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие ОФЗ-ПК с высоким купоном для пассивного дохода
📍 ТОП-10 самых упавших акций лета! Кого подбирать?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth