Свежие облигации Агроэко 01Р-02, ИЭК Холдинг 01Р-06, СФО Альфа Фабрика ПК-4. Влетать или нет? Честный разбор

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔌 ИЭК Холдинг 1Р6 (фикс)

● Название: ИЭК-001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Без оферты и амортизации
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 25 августа, размещение — 28 августа 2026.

💡ИЭК Холдинг — один из крупнейших российских производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и решений для промышленной автоматизации (ONI).

В октябре 2023 «ИЭК Холдинг» приобрёл российские активы французской Legrand. В сделку вошли 3 производственные площадки и более 20 представительств в российских городах.

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (март 2026).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,2 млрд ₽ (+9,4% г/г)
● Чистая прибыль: 2,58 млрд ₽ (-18% г/г)
● Собств. капитал: 19,4 млрд ₽ (+11,7% за год)
● Денежные средства: 662 млн ₽ (+4,6% за год)
● Общий фин. долг: 15,4 млрд ₽ (+6,5% за год)
● ЧД/Скорр. EBITDA: 3,36х (было 2,5х)

📍Подробно бизнес ИЭК и результаты-2025 разбирал тут.

🅰️СФО Альфа Фабрика ПК-4

● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк»
● Номинальный объем: 20 млрд ₽
● Залоговое обеспечение: 25 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,54 года
● Предельная дата погашения: 01.11.2033*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион)*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (май 2026)
● Выпуск для всех

👉Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – с 01.11.2027.

*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 01.04.2029. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

👉Организатор: Альфа-Банк (внезапно!).

⏳Сбор заявок: 17-25 августа, размещение — 27 августа 2026.

📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает «большой красный банк». Первый выпуск Альфа Фабрики я разбирал здесь, второй размещался в феврале, а третий — в апреле. Наиболее подробно я рассказывал о том, что такое секьюритизированные облигации и говорил об особенностях таких бумаг в этом посте.

🐷 Агроэко 1Р2 (флоатер)

● Название: Агроэко-001P-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 4 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Без оферты и амортизации
❗ Только для квалов

⏳Сбор заявок — 25 августа, размещение — 28 августа 2026.

🥩Агроэко ― агропромышленный холдинг, основан в 2009 г. Специализируется на реализации свинины. Процесс вертикально интегрирован: от возделывания земель и изготовления комбикормов, до выращивания животных и переработки свинины.

⭐Кредитный рейтинг: А «стабильный» от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,4 млрд ₽ ( +18,7% г/г )
● ЕВITDA (расчетная): 16,7 млрд ₽ (+4% г/г )
● Чистая прибыль: 8,5 млрд ₽ (-20% г/г )
● Капитал: 61,2 млрд ₽ (+14,3% за год)
● Денежные средства: 15,3 млрд ₽ (+70% за год)
● Чистый долг: 44,3 млрд ₽ (+55% за год)
● ЧД/EBITDA: ~2,66х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: 2,24х (было ~3,7х)

📍Подробно бизнес Агроэко разбирал тут.

🎯Сравнение выпусков

💡Довольно любопытный фикс ИЭК с неплохой доходностью от крепких производственников. Выпуск явно размещают под рефинанс ИЭК 1Р3, так что долговая нагрузка вырасти не должна.

Весь долг IEK GROUP с запасом перекрывается собственным капиталом, что не может не радовать. Если будет обещанное IPO, то компания получит дополнительный хороший прирост капитала.

🥩«Плывунец» с приличным спредом к КС от мощного свинино-ориентированного эмитента Агроэко тоже выглядит любопытно, но будет доступен только квалам. У меня в портфеле есть их дебютный флоатер 1Р1 с купоном КС+250 б.п.

Настораживает ухудшение метрик: FCF за прошлый год ушел в глубокий минус, а долг вырос сразу на 60%, правда средневзвешенная ставка — всего 7% благодаря госсубсидиям. В начале 2026 кипрская Agroeco Group Ltd передала почти 23% своих долей российской компании — воронежскому ООО «АПК Агроэко».

🤷‍♂️На любителя остаётся 4-й залоговый выпуск от Альфа Фабрики, но там очень много неопределённостей — начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Обеспечение в виде портфеля потреб. кредитов (25 млрд ₽) превышает номинальный объем облиг на 25%. Резервный фонд «на всякий пожарный» – 6% от объема размещения (1,2 млрд ₽).

Но не совсем понятно, зачем участвовать в первичке, когда та же Альфа Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% торгуется у номинала и даёт сейчас доходность почти 18%. Разве что у нее ожидаемая дюрация короче.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие длинные ОФЗ для ежемесячного пассивного дохода
📍 Топ-7 высокодоходных облигаций с высоким рейтингом
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth