Свежие МОЩНЫЕ облигации! ПСБ, СФО Альфа Фабрика, Ростелеком. Экспресс-разбор

Мощно, надежно, железобетонно, почти с гарантией. Сегодня — ещё одна фундаментальная подборка облигаций, которые вот-вот разместятся на первичке и с которыми, пожалуй, можно не бояться почти никаких штормов в экономике. Но и высокие доходности тут тоже нам не страшны 😎

📜Опять предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста -они не попали на полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌐Ростелеком 1Р-25R (фикс)

● Название: Ростел-001P-25R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон: до 13,9% (YTM до 14,82%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (декабрь 2025), Эксперт РА (май 2025) и НКР (май 2025) — наивысший.

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, ДОМ-РФ, Локо-Банк, МКБ, Sber CIB, ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 3 апреля, размещение — 10 апреля 2026.

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций. Контролируется государством через Росимущество, ВЭБ-РФ и ВТБ.

Его гендиректор на днях заявил, что россияне должны снова привыкать к стационарным телефонам.

📊Фин. результаты по МСФО за 2025:

● Выручка: 872,8 млрд ₽ (+12% г/г)
● OIBDA: 331 млрд ₽ (+9% г/г)
● Чистая прибыль: 18,7 млрд ₽ (-22% г/г)
● Кап. затраты: 158 млрд ₽ (-12% г/г)
● Чистый долг: 689,6 млрд ₽ (+4% за год)
● Чистый долг/OIBDA: 2,1x (2,2х в конце 2024)

🅰️СФО Альфа Фабрика ПК-3

● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк»
● Номинальный объем: 20 млрд ₽
● Залоговое обеспечение: 25 млрд ₽
● Купон: до 16,3% (YTM до 17,51%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: нет
● Расчетная дюрация: 0,71 года
● Предельная дата погашения: 01.10.2032*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион)*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (апрель 2026)
● Выпуск для всех

👉Амортизация: начинается одновременно с выплатой первого купона – 01.07.2026.

*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 01.10.2027. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

👉Организатор: Альфа-Банк (внезапно!).

⏳Сбор заявок: 6-9 апреля, размещение — 13 апреля 2026.

📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает «большой красный банк». Первый выпуск Альфа Фабрики я разбирал здесь, а второй размещался совсем недавно — в феврале. Наиболее подробно я рассказывал о том, что такое секьюритизированные облигации и говорил об особенностях таких бумаг в этом посте.

🏛️ПСБ 4Р2 (фикс)

● Название: ПСБ-004Р-02
● Объем: 30 млрд ₽
● Купон: не выше КБД (3 года)+150 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 08.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ оно составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,6%, что соответствует купону ~14,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 11,75% до 14,75%.

🏛️ПСБ 4Р4 (флоатер)

🏛️Общие для обоих:

● Номинал: 1000 ₽
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех
❗ Минимальная заявка: 1,4 млн ₽

⭐Кредитный рейтинг: AАА от АКРА (сентябрь 2025) и Эксперт РА (декабрь 2025) — наивысший.

⏳Сбор заявок — 9 апреля, размещение — 14 апреля 2026.

💰Промсвязьбанк – универсальный российский банк, входит в число системно значимых. Является опорным банком оборонно-промышленного комплекса РФ.

По состоянию на февраль 2026, нормативы ЦБ у банка выполнялись с запасом. Норматив достаточности капитала Н1.0 находится на уровне 11,3%, норматив Н1.2 – на уровне 10,1%.

📍Подробно бизнес ПСБ разбирал здесь.

🎯Сравнение выпусков

От количества бондо-размещений разбегаются глаза. В этом дайджесте подсветил 4 свежих облигации (СФО, 2 фикса и флоатер).

🌐Классический фикс от Ростелекома соберёт заявки уже сегодня, но он предлагает доходность заведомо ниже текущей ключевой ставки. Ведь «пипл хавает» — а значит, быть щедрым нет никакого смысла.

🏛️Выпуски от ПСБ можно рассматривать почти как аналог ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК с повышенными ставками купонов и более частыми выплатами. Для консервативной части портфеля — в принципе, адекватная история.

С учётом мощной господдержки, к финансовой устойчивости эмитента лично у меня никаких вопросов нет. Есть большие вопросы лишь к предлагаемой доходности :) Да ещё и на первичку с суммой меньше 1,4 ляма не сунешься.

🤷‍♂️На любителя остаётся третий залоговый выпуск от Альфа Фабрики, но там очень много неопределённостей — начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Купон здесь уже поприличнее, чем у ПСБ и Ростелика. Обеспечение в виде портфеля потребительских кредитов (25 млрд ₽) превышает номинальную стоимость облигаций на 25%. Резервный фонд «на всякий пожарный» – 6% от объема размещения (1,2 млрд ₽).

Но не совсем понятно, зачем участвовать в первичке, когда та же Альфа Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% тоже торгуется возле номинала и даёт сейчас доходность почти 18%.