Свежие облигации ФСК Активы 1Р1, Дело Портс 01Р-05 (фикс) и 01Р-06 (флоатер). Покупать или нет?

Если у вас ещё остались деньги на облигации, то эмитенты с большим удовольствием их у вас позаимствуют. Концовка августа получилась крайне щедрой на новые размещения.

⚡️Этот обзор должен был выйти ещё в пятницу, но пришлось на ходу менять контент-план и срочно готовить разбор по Оил Ресурсу. Теперь возвращаемся к первичке.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚓ДелоПортс 1Р5 (фикс)

● Название: ДелоПортс-001P-05
● Номинал: 1000 ₽
● YTM: не выше КБД (3 года)+330 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

*Актуальное значение КБД МосБиржи на 23.08.2026 для 3-летних ОФЗ составляет ~14,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,2%, что соответствует купону ~16,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15% до 17%.

⚓ДелоПортс 1Р6 (флоатер)

● Название: ДелоПортс-001P-06
● Номинал: 1000 ₽
● Купон до: КС+330 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 25 августа, размещение — 28 августа 2026.

ДелоПортс – Стивидорный холдинг, управляющий активами Группы компаний «Дело» в Новороссийском морском порту. В структуру ГК входят контейнерный терминал, зерновой терминал и сервисная компания «Дело», оказывающая услуги буксировки судов.

⭐Кредитный рейтинг: AА- «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025), АА «неопределённый» от НКР (май 2026).

📊МСФО за 6 мес. 2026:

● Выручка: 13,5 млрд ₽ ( +29,7% г/г )
● Скорр. ЕВITDA: 10,1 млрд ₽ (+43% г/г )
● Чистая прибыль: 6,43 млрд ₽ (+36% г/г )
● Капитал: 8,86 млрд ₽ (-72% за 6 мес)
● Денежные средства: 3,15% млрд ₽ (-11,3% за 6 мес)
● Чистый долг: 66,0 млрд ₽ (-2,4% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: ~3,4х (было 2,1х)
● Покрытие процентов ICR: 2,51х

💼ФСК Активы 1Р1 (фикс)

● Название: ФСКактив-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: 17% (YTM до 18,39%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: А «стабильный» от АКРА (июль 2026) и НКР (июль 2026).

⚠️ВАЖНО! У самого эмитента нет кредитного рейтинга (есть только внутренние скоринговые оценки на уровне BB, что ниже инвестиционного). Рейтинг присвоен оференту — ООО «ЕВА» (головная компания группы, бывшая ГК ФСК).

⏳Сбор заявок — 21 августа, размещение — 26 августа 2026.

🏗️ООО «ЕВА» — группа компаний, владеющая в т.ч. ГК ФСК — одним из крупнейших игроков на рынке жилой недвижимости.

По данным ЕРЗ, ФСК занимает 7-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства на август 2026, 3-е место по объему продаж жилья в Москве и МО по итогам 2025 г. Доля ФСК в общем объеме продаж в Московском регионе в 2025 г. составила 8%.

📊МСФО Группы за 2025:

● Выручка: 36,1 млрд ₽ (-9,8% г/г)
● EBITDA: 9,52 млрд ₽ (-24,2% г/г)
● Чистая прибыль: 590 млн ₽ (-25% г/г)
● Денежные средства: 1,19 млрд ₽
● Чистый долг/EBITDA: 3,95х (было 2,73х)
● Покрытие процентов ICR: 1,42х

🎯Сравнение выпусков

⚓Выпуски «ДелоПортс» на первый взгляд по соотношению риск/доходность выглядят неплохими. Но если чуть копнуть, то текущий высокий рейтинг вряд ли отражает действительность.

Капитал за полгода рухнул на 72%. Причина — выплата дивидендов аж на 29 млрд ₽, что почти «съело» всю накопленную прибыль. Судя по всему, собственники вывели деньги из компании перед готовящейся продаже Росатому. Как я уже рассказывал, «Росатом» в итоге полностью консолидирует группу «Дело» и Global Ports.

💥Все мы в курсе, какие трудности сейчас у порта и зернового терминала Новороссийска. При этом ВЕСЬ долг Дело Портс (почти 69 млрд ₽) — краткосрочный, т.е. должен быть выплачен в ближайшие 1-2 года. Бизнес критически зависит от рефинансирования, и если бы не сильная господдержка, то ситуация была бы плачевной.

🏗️ФСК Активы — фактически, инвестиционная «прокладка» внутри группы EVA. Поскольку группа в основном занимается стройкой, у нее сейчас очень высокий отраслевой риск. Это подчеркивают и рейтинговые агентства. Книга заявок закрыта в пятницу с купоном 17%.

Девелоперы сильно зависят от ипотечных ставок, гос. программ и спроса со стороны покупателей. НКР отмечает невысокий запас прочности ООО «ЕВА» по обслуживанию долга на фоне высоких процентных ставок и низкую долю капитала в активах (около 10%). Из-за приличной долговой нагрузки Группе требуется регулярное рефинансирование.

💁‍♂️Пу-пу-пу... Вроде бы собирались посмотреть на довольно надежных (судя по рейтингу) эмитентов, а по итогам разбора убедились в том, что финансовое здоровье у них слабовато. Потенциальные проблемы застройщика и огромный короткий долг ДелоПортс как-то не очень вселяют в меня желание покупать. Пойти, что ли, ещё ОФЗ добавить в портфель?🤔

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие длинные ОФЗ для ежемесячного пассивного дохода
📍 Топ-7 высокодоходных облигаций с высоким рейтингом
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth