Сравнительный экспресс-анализ отчетности за 6м. 26г. по Балтийский Лизинг / Интерлизинг

Так как отчетности за 6 мес. вышли кучно, решил попробовать экспресс-анализ в виде батла, сравнивая показатели эмитентов из одной отрасли, чтобы охватить, как можно больше компаний.

Рейтинг БалтЛиз: АА- от двух РА — (Эксперт РА/январь26/стабильный), (АКРА/декабрь25/развивающийся).

Рейтинг Интерлизинг: А от двух агентств — (Эксперт РА/июнь26/стабильный), (АКРА/апрель26/стабильный).

Основные финансовые показатели за 6 мес. 26г. по РСБУ:

Балтийский лизинг (1660 человек)
1. Выручка: 20 473 млн. р. (-9,4% к 6 мес. 25г.);
2. Административные расходы: 2 880 млн. р. (+9,5% к 6 мес. 25г.);
3. Операционная прибыль: 15 750 млн. р. (-16,1% к 6 мес. 25г.); ❗️
4. Процентные расходы: 14 348 млн. р. (-9,1% к 6 мес. 25г.);
5. Чистая прибыль: 39 млн. р. (-98,1% к 6 мес. 25г.);) 🔥
6. ICR: 1,11 (было 1,31) 👎

Интерлизинг (1185 человек)
1. Выручка: 6 377 млн. р. (-20,8% к 6 мес. 25г.);
2. Административные расходы: 1 351 млн. р. (+26,6% к 6 мес. 25г.);
3. Операционная прибыль: 4 112 млн. р. (-33,6% к 6 мес. 25г.); ❗️
4. Процентные расходы: 3 944 млн. р. (-30,6% к 6 мес. 25г.);❗️
5. Доходы от участия в др. орг.: 1 750 млн. р. (рост в 7 раз к 6 мес. 25г.);💰дивиденды Практика ЛК
6. Чистая прибыль: 1 004 млн. р. (рост в 7 раз к 6 мес. 25г.);🔥
7. ICR: 1,08 (было 1,13) 👎

Структура активов/пассивов за 6 мес. 26г.:

Балтийский лизинг

1. ЧИЛ: 140 123 млн. р. (-13,4% за 6 мес. 26г);
2. Активы к продаже (ДАП): 8 801 млн. р. (+133% за 6 мес. 26г);🔥
3. Денежные средства: 946 млн. р. (-86,4% за 6 мес. 26г);
4. Дебиторская задолженность по проблемным активам: 8 473 млн. р. (+50,9% за 6 мес. 26г);🔥

5. Задолженность по КиЗ: 160 897 млн. р. (-2,8% за 6 мес. 26г);
6. Собственный капитал: 23 311 млн. р. (+0,2% за 6 мес. 26г);
7. ЧистДолг/СобКап: 6,9 (было 6,8).

Интерлизинг

1. ЧИЛ: 45 460 млн. р. (-14,0% за 6 мес. 26г);
2. Активы к продаже (ДАП): 1 616 млн. р. (+21% за 6 мес. 26г);
3. Денежные средства: 1 521 млн. р. (-55,4% за 6 мес. 26г);

4. Задолженность по КиЗ: 39 607 млн. р. (-15,6% за 6 мес. 26г);
5. Собственный капитал: 17 034 млн. р. (+6,3% за 6 мес. 26г);
6. ЧистДолг/СобКап: 2,2 (было 2,7).

Если посмотреть на первый блок финансовых показателей, то мы видим, что отрасль лизинга находится даже не в стагнации, а я бы сказал в кризисе.

♦️Выручка у обоих эмитентов снизилась (у БалтЛиза на 10%, у Интерлизинга на 20%). Операционная прибыль снизилась на 16% и на 33% соответственно. Покрытие процентов (ICR) ухудшилось у обоих эмитентов.

♦️ Чистая прибыль БалтЛиза стремится к нулю. Интерлизинг показал чистую прибыль только благодаря дивидендам, которые получил от дочерней компании Практика ЛК.

♦️Стоит отметить, что административные расходы выросли у обеих компаний.

Если посмотреть на второй блок показателей, то видим, что здесь у Интерлизинга дела выглядят получше.

♦️ЧИЛ снизился у обоих эмитентов примерно одинаковыми темпами на 13-14%. При этом, задолженность по КиЗ у Интерлизинга снижалась синхронно с ЧИЛ, а у БалтЛиза задолженность снизилась всего на 3%.

♦️У БалтЛиза резко выросли остатки имущества, выставленного на продажу, и сильно увеличилась проблемная дебиторская задолженность. При этом значительно ухудшилась ликвидность.

В целом, отчетность эмитентов не порадовала. У Интерлизинга соотношение долга к капиталу значительно лучше, плюс имеется возможность получать дивиденды от дочерней компании, поэтому провал операционных показателей не так сильно ударил по результатам. У Балтийского лизинга ухудшение показателей ускорилось. С высокой вероятностью БалтЛизу снизят рейтинг, так как не выглядит он сейчас на АА-, ничем он не лучше Интерлизинга с рейтингом А.

Продолжаю держать бумаги обоих эмитентов в портфеле, но насторожился, в лизинговой отрасли явные проблемы.

Больше информации по отчетности эмитентов здесь 👉https://t.me/barbados_bond