Газовый бизнес «Газпрома» оживает. Почему чистая прибыль здесь не главное?

Компания выпустила отчетность по РСБУ, которая показывает результаты преимущественно газового бизнеса за исключением «Сахалина-2». То есть без учета «Газпромнефти», «Газпромбанка» и других предприятий холдинга.

Основные результаты второго квартала следующие:

🔺Выручка: 1344 млрд (+7,7% г/г)
🔺Прибыль от продаж: 94,2 млрд (рост в 471 раз)
🔺Чистая прибыль: -69 млрд (годом ранее – прибыль в 7,4 млрд)

Результаты полугодия:

🔺Выручка: 3138 млрд (+2,9% г/г)
🔺Прибыль от продаж: 295 млрд (+66% г/г)
🔺Чистая прибыль: 78,4 млрд (годом ранее – убыток в 10,8 млрд)

На показатель чистой прибыли что за квартал, что за полугодие смотреть нет смысла. Это в чистом виде бумажная статья, на которую влияет переоценка активов. Например, рыночная котировка «Газпромнефти».

Самое главное в РСБУ – прибыль от продаж, которая выросла серьезно. Даже в сезонно слабый второй квартал наколотили под 100 млрд рублей. Происходит это по двум причинам: опережающая индексация внутренних тарифов (с 1 октября повысят еще), а также начало проявления эффекта от перекрытия Ормузского пролива.

Впрочем, полноценный эффект еще впереди. Около 3/4 экспортных контрактов «Газпрома» привязано к нефтяному эквиваленту с лагом в 6-9 месяцев. По споту идет часть отгрузок с «Сахалина-2», которые в РСБУ не учитываются, а также поставки по «европейской» нитке «Турецкого потока» объемом в 15-16 млрд кубометров в год.

Поэтому основное раскрытие ожидаем даже не с третьего, а уже с четвертого квартала.

Вторым важным показателем является уровень чистого долга и процентные расходы компании. По итогам полугодия объем чистого долга головной компании «Газпрома» немного, но снизился на 4,5% (г/г), до 3948 млрд рублей, а процентные расходы сократились на 8,6% (г/г), до 239,8 млрд рублей. Но значения все равно остаются немалыми.

Основная идея в «Газпроме» – делеверидж. То есть быстрое снижение долговой нагрузки, которое должно высвободить денежный поток. Первые признаки такой тенденции наметились. Думаю, дальше она будет нарастать опережающим темпом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!