Специального закона о дефолтах по ЦФА в России нет. Главные риски покупки ЦФА для инвесторов: о чем не пишут в рекламе

Действующий закон №259-ФЗ «О цифровых финансовых активах…» регулирует сам процесс выпуска, учёта и обращения ЦФА, но не содержит отдельной правовой базы для урегулирования ситуаций, когда эмитент не исполняет свои обязательства.

Почему так?
Это связано с несколькими причинами:
— Относительная новизна инструмента. ЦФА — относительно новый финансовый инструмент.
— Специфика ЦФА как цифровых прав. Они регулируются статьёй 141.1 Гражданского кодекса РФ, но это не создаёт отдельного правового режима для дефолтов, а лишь закрепляет статус ЦФА как объекта гражданских прав.
— Отсутствие единого механизма. На практике в таких случаях применяются внутренние правила оператора информационной системы (ОИС), на платформе которого выпускаются и учитываются ЦФА.

Как тогда действовать на практике?
Инвесторы вынуждены опираться на общие нормы гражданского права, что может усложнять процесс взыскания средств. На практике используются проверенные практикой инструменты:
— Реструктуризация долга. Эмитент может предложить изменить условия: отсрочить выплаты, изменить график погашения или снизить процентную ставку. Такое решение должно быть одобрено большинством инвесторов, но голоса миноритариев часто не учитываются.
— Судебная защита. Инвестор вправе обратиться в суд с требованием о взыскании задолженности, процентов (если предусмотрены) и судебных расходов.
— Банкротство эмитента. Если договориться не удалось, следующим шагом часто становится банкротство. Однако если обязательства по ЦФА не были обеспечены залогом, вероятность вернуть вложения в рамках процедуры банкротства крайне низка.

Главные риски покупки ЦФА для инвесторов: о чем не пишут в рекламе
В отличие от облигаций, обладающих высокой ликвидностью и гарантированным спросом, ЦФА пока не получили широкого распространения. Средний дневной оборот торгов ЦФА — около 600 млн рублей, тогда как ОФЗ торгуются на 17 млрд в день. Вторичный рынок недостаточно развит, поэтому досрочная продажа возможна исключительно при наличии заинтересованного покупателя.

Второй момент: на ЦФА не распространяется страховка Агентства по страхованию вкладов (АСВ). На рынке облигаций проводятся общие собрания владельцев, есть наработанные процедуры реструктуризации. Для ЦФА ничего этого нет. Если компания, выпустившая ЦФА, окажется неплатежеспособной, инвестор может потерять все вложения. Это особенно актуально для непубличных компаний, которые часто используют ЦФА как дебют на рынке долгового финансирования. Каждый лишний процент доходности — это бонус за осознанный риск.

И третье: для ЦФА с нефиксированной доходностью существует опасность неблагоприятного изменения стоимости актива или суммы, причитающейся инвестору при погашении, из-за волатильности рынков. Например, если ЦФА привязан к цене нефти, его стоимость будет зависеть от колебаний рынка.