Прожарка свежих размещений! ДиректЛизинг, Роделен, ЕВРАЗ. Покупать или нет?

Подборка с огоньком!🔥 Продолжается вал первичных размещений облиг, за которыми я наблюдаю и комментирую. Короче, делаю всё что могу, чтобы вы случайно не ввалили свои кровные в какой-нибудь откровенно сомнительный «мусор» и ненароком не разбогатели без меня)

📜Снова предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не попали на полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит. Сегодня у нас все эмитенты как на подбор — весёлые и непредсказуемые!

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏭ЕвразХолдинг Финанс 3Р6 (флоатер)

● Название: ЕврХол-003Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: AА «стабильный» от АКРА (понижен в августе 2025), АА+ «стабильный» от НКР (сентябрь 2025).

👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг.

⏳Сбор заявок — 26 марта, размещение — 30 марта 2026.

Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий всю производственную цепочку: от добычи железной руды и коксующегося угля до производства широкой линейки высокотехнологичной стальной продукции.

Основной актив группы — Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК). Он же является поручителем по выпуску.

⛔Евраз не публикует консолидированную отчетность с 2022 года. Из-за санкций не могут назначить аудитора для головной компании EVRAZ Plc. Самые «свежие» цифры — презентация для инвесторов от мая 2024.

📍Подробно (насколько это возможно по открытым данным) бизнес ЕВРАЗа разбирал здесь.

🏘️Роделен 2Р5 (фикс)

● Название: Роделен-002Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
● Выпуск для всех
❗Оферта: колл-опцион на 24, 36 и 48 купонах

❗Амортизация: по 2,77% от номинала в даты выплат 25-59 купонов, ещё 3,05% при погашении.

⭐Кредитный рейтинг: BBB «развивающийся» от Эксперт РА (понижен в октябре 2025).

👉Организаторы: ИК Диалот, Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 26 марта, размещение — 31 марта 2026.

АО «ЛК Роделен» — универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. На рынке с 2007 г. Находится на 39-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.

⚠️Это выпуск, который должен был разместиться ещё 12 марта, но его отменили и перенесли. Был флоатер только для квалов, стал фикс для всех желающих. Видимо, рассудили, что без широких масс вряд ли смогут собрать необходимые пол-миллиарда.

Ползучая амортизация осталась неизменной. Подробный разбор бизнеса и текущего финансового состояния эмитента — здесь.

Источник: отчет ЛК «Роделен» по РСБУ за 9 мес. 2025

🚐Директ Лизинг 2Р6 (фикс)

● Название: ДиректЛиз-002P-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 200 млн ₽
● Купон: до 25,5% (YTM до 28,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 1,67% от номинала в даты выплат 1-59 купонов, ещё 1,47% при погашении.

⭐Кредитный рейтинг: BB «развивающийся» от АКРА (понижен в октябре 2025).

👉Организаторы: РИКОМ-ТРАСТ, Альфа-Банк, Иволга Капитал.

⏳Сбор заявок — 25 марта, размещение — 27 марта 2026.

ООО «ДиректЛизинг» — небольшая лизинговая компания, занимает 60-е место в рэнкинге ЭкспертРА среди всех ЛК страны. На рынке с 2006 г. Предоставляет в лизинг транспорт, спецтехнику и оборудование. Работает в основном на территории Центрального ФО (на него приходится 67% портфеля на 30.06.2025). Единственный собственник — Бочков В. О.

📊По РСБУ за 9 мес. 2025:

● Выручка: 584 млн ₽ (+27,5% г/г)
● Чистая прибыль: 11,7 млн ₽ (-34% г/г)
● Собств. капитал: 169 млн ₽ (+7,5% за 9 мес)
● Денежные средства: 40,8 млн ₽ (-8,4% за 9 мес)
● Чистый долг: 2,55 млрд ₽ (-0,4% за 9 мес)
● ЧД/Капитал: 15,1х (было 16,3х)

Источник: Отчет ООО «ДиректЛизинг» по РСБУ за 9 мес. 2025

🎯Сравнение выпусков

По-моему, подобралась отличная компания: загадочный фиг-поймешь-что-с-деньгами ЕВРАЗ, переделанный из флоатера в фикс закредитованный Роделен и великолепный ДиректЛизинг с рейтингом «обнять и плакать».

👷Как по мне, у Абрамовичского Евраза слишком много тайн для такого приземлённого купона. Особенно на фоне того, что происходит с другими металлургами — например, с ММК, который в последние дни «обрадовал» инвесторов остановкой незагруженного производства, сокращением штата и дикими убытками по итогам 2025.

🏘️Выпуск Роделена размещается со второй попытки спустя пару недель. За это время ему сделали эмиссионную «операцию по смене пола»: вместо флоатера с купоном КС+600 б.п. Роделен переобулся в фикс с ориентиром до 23% и тремя возможными колл-опционами по пути следования. Стал ли выпуск от этого привлекательнее? Решать вам.

🚐Фикс от ДиректЛизинг манит бешеным купоном, ну а что ему ещё остается делать? Собственный капитал составляет всего 4,3% от активов, чистый долг превышает капитал в 15 (!) раз. Это перебор даже для лизинга.

Расчетная оценка ЧД/EBITDA LTM в принципе приемлемая (по моим прикидкам около 3,9x), но десяток лямов прибыли и 40 млн ₽ на счетах при 1,42 млрд краткосрочных обязательств — это… скажем так, весьма смело.

У обоих лизингов недавно сниженные «развивающиеся» рейтинги — что в общем-то, не сулит ничего хорошего. Но если Роделен ещё как-то вписывается в условно «середнячковый» грейд, то бумаги Директ Лизинга — только для обладателей очень крепких вольфрамовых фаберже.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие СВЕЖИЕ облигации за март 2026. Часть 1
📍 Дивидендные аристократы РФ: кто платит дивы 20 лет без перерыва?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth