Ставим на газ, а не на нефть

В условиях роста цен на энергоносители считаем, что Газпром и НОВАТЭК выглядят стратегически сильнее нефтяных компаний. На первый взгляд, рост цен на нефть должен сильнее поддерживать нефтяников. Но если смотреть на баланс мирового газового рынка, ситуация сейчас складывается так, что долгосрочный апсайд у газовых компаний может быть выше.

• Европа вошла в 2026 год с аномально низкими запасами газа: ПХГ после зимы заполнены менее, чем на 30%, тогда как обычно в это время года уровень запасов газа был около 40–50%. Это значит, что летом Европе нужно будет закачать существенно больше газа, чем в прошлые годы. Европа теперь критически зависит от СПГ, общий импорт которого уже превышает 140 млрд куб.м, а 58% из него обеспечивает Америка. Но мощности по производству СПГ растут не столь быстро, поэтому дополнительный спрос приведет к скачку цен.

• Если Россия полностью откажется от поставок газа в Европу (обсуждается на уровне правительства РФ), то полностью выпавший объем Европа заменить не сможет из-за инфраструктурных ограничений и дефицита предложения. Любое геополитическое обострение — это сильный ценовой рычаг для газового рынка, и бенефициары на длинном горизонте здесь — Газпром и НОВАТЭК.

Из-за кризиса в Ормузском проливе морские поставки нефти и СПГ становятся уязвимыми. НОВАТЭК выигрывает за счет стабильности поставок вне пролива. А Газпром — за счет наличия «трубы». Так, в этом месяце Пекин официально включил новые газопроводы из России в пятилетний план до 2030 года. Сейчас Газпром поставляет в Китай 38 млрд куб.м газа через «Силу Сибири-1». «Сила Сибири-2» через Монголию добавит еще 50 млрд куб.м газа в год.

Наш таргет по Газпрому на горизонте 12 месяцев: 170 руб.
По НОВАТЭКу: 1810 руб.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале