🏦 Сбер: считаем дивиденды налоги?

💰 Сбер заработал 1,7 трлн рублей прибыли за 25 год по МСФО (+7,9% г/г). Дивиденд на акцию составит 37,8 рублей (доходность 12%). Зеленый гигант продолжает оставаться главной точкой притяжения рынка. И я уверен — абсолютно заслуженно!

☝️ После отличного январского отчета , акции Сбера немного подросли, но все еще находятся под давлением на фоне общей нервозности, слухах о продажах нерезидентов и инициатив  некоторых депутатов (налог на «сверхприбыль» банков). Напомню, что идея такого налога несколько раз уже была отклонена Госдумой. Но нельзя исключать, что рано или поздно инициативу протолкнут, поэтому предлагаю просчитать этот неприятный вопрос. Какие конкретно шаги предлагают депутаты?

✔️ Определить «сверхприбыль» как превышение средней арифметической ЧП за 25-26 годы над ЧП за 23-24 и взять с нее 10% налога.

Если предположить, что в 26 году прибыль вырастет на 15%, то получится примерно 30 млрд руб. (~1,8% от ЧП 25 года). Вроде бы, немного. Но это еще не все...

✔️ Повысить ставку налога для банков до 30%.

В теории, это приведет к снижению темпов роста прибыли с 15% до 7,5%. Уже менее приятно, чем разовый сбор, но все еще не смертельно.В такой формулировке налоги не убьют идею в Сбере, но срежут с нее часть «сливок». Но повторюсь, надеюсь до этого не дойдет, так как сама идея налога на банки довольно абсурдна. Регуляторы и представители экономического блока правительства не раз это говорили. Надеюсь, разум возьмет верх.

📊 Теперь перейдем к более приятному — МСФО за 25 год. Здесь все ожидаемо, без сюрпризов.

📈 Чистый процентный доход вырос на 18,5% г/г, став главным драйвером прибыли. Операционные расходы подросли на 16,5% г/г, COR увеличился с 1% до 1,3%. Кредитных рисков в экономике стало больше, но они компенсируются разжатием процентной маржи за счет снижения доходности депозитов.

ROE = 22,7%. Достаточность капитала Н20.0 = 13,7%. Здесь тоже все в порядке, ничего не мешает выплатить дивиденды.

📌 Про Сбер я уже многое сказал после январского отчета , добавить особо нечего. Остается только скрестить пальцы и ждать развязки налоговой истории. Но даже в негативном сценарии полностью избавляться от акций Сбера не стоит: P/B = 0,85x и 12% дивдоходности — наша маржа безопасности.

#SBER #SBERP


❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб