Продай эти облигации пока не поздно. Риски дефолта в 2026 году увеличиваются

В сегодняшнем обзоре выделим облигации, которые не соответствуют критериям консервативного портфеля. Разберём ключевые риски по каждому эмитенту, способные реализоваться в случае ухудшения рыночной конъюнктуры.

📍 С первой частью подборки эмитентов, от которых стоит избавиться в 2026 году можно ознакомиться здесь:

• Мой личный анти-топ на 2026 год

Обзор эмитентов с высоким риском техдефолта:

📍 Миррико БО-П05 $RU000A10CTG1

Занимается нефтесервисным сопровождением буровых растворов, производством и продажей продукции нефтепромысловой химии, реагентов, а также обработкой и очисткой воды и стоков.

Рейтинг эмитента: 27 марта 2025 года рейтинг надёжности облигаций был подтверждён на уровне BBB- (Эксперт РА) с прогнозом «стабильный»

Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: снизилась на 43% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.

• Чистая прибыль: упала в 8 раз.

• Чистый долг: вырос в 2 раза и составил 2,2 млрд рублей.

• Покрытие процентов ICR: близок к 1,0х.

Основные риски: Компания подошла к опасной черте: ее финансовая стабильность — под вопросом. Ее будущее зависит от рефинансирования долга и лояльности банков. Однако фундаментальная проблема — в бизнес-модели: она целиком завязана на капризы рынка и решения нескольких крупных заказчиков.

В случае, если мировой спрос на российскую нефть и газ упадет (из-за новых санкций или рецессии), эти клиенты первыми заморозят проекты, оставив сервисные компании без заказов.

Есть два события, за которыми нужно следить: подтверждение рейтинга через 2 месяца и свежую МСФО отчетность, выходит раз в год в июне.

📍 Уральская Сталь БО-001Р-06 $RU000A10D2Y6

Крупный металлургический холдинг полного цикла, расположенный в Новотроицке, Оренбургская область, производящий чугун, широкий спектр сталей и литые изделия.

Рейтинг эмитента: В декабре 2025 года (АКРА) понизило кредитный рейтинг до уровня BB-(RU) с A(RU) и изменило прогноз с «негативного» на «развивающийся». Обзор на компанию.

Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: сократилась в 1,5 раза и составила 82,7 млрд рублей.

• EBITDA: упала на 98% до минимальных 152 млн рублей.

• Чистый убыток: 5,5 млрд рублей против прибыли 5,4 млрд годом ранее

Основные риски: Компания оказалась в кризисной ловушке — спрос на её продукцию падает, а затраты на сырьё, энергию и проценты по кредитам — зашкаливают. В такой ситуации предстоящие выплаты по долгам (350 млн юаней в феврале и 10 млрд рублей в апреле 2026-го) выглядят критичными. Если тенденция не переломится, дефолт в первой половине текущего года станет почти неизбежным.

📍 Росинтер Холдинг БО-02 $RU000A10DD97

Оператор ресторанной сети, входящий в группу «Росинтер». Компания развивает проекты в разных ценовых сегментах.

Рейтинг эмитента: На май 2025 года (АКРА) присвоило рейтинг BB+(RU) со стабильным прогнозом. Обзор на компанию.

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 3,7 млрд руб. (-1,3% г/г);

• Чистый убыток: 587,4 млн руб. (рост в 3,5 раза г/г);

• Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+37,1% за 6 месяцев);

• Краткосрочные обязательства: 3,2 млрд руб. (-40,4% за 6 месяцев).

• Чистый долг/EBITDA: 5,4х (еще в 2023 было меньше 1x), а покрытие процентов — 0,35х.

Основные риски: Ресторанная отрасль стремительно рушится — 45 закрытий за первые 20 дней января 2026 года задают катастрофический тренд на год — ожидается свыше 460 заведений. Это вдвое больше, чем в прошлом году.

Причины — классический кризис спроса и издержек: россияне экономят, а рестораны задыхаются от роста НДС и расходов, не имея возможности повысить цены. Закрытие двух ресторанов сети «РосИнтер» в Новосибирске — не локальная оптимизация, а симптом общей беды.

Если тема найдёт отклик, подготовлю продолжение обзора по компаниям с высоким риском.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией