Рекордные продажи "Самолета" за октябрь. Есть ли идеи в акциях или облигациях?

Сегодня крупнейший застройщик России группа «Самолет» представил операционные результаты за октябрь. Примечательно, что обычно компания не отчитывается по итогам каждого месяца. Операционку мы видим раз в квартал, а финансовые результаты и того реже — раз в полгода.

Однако октябрь получился настолько сильным для текущего рынка, что «Самолет» решил сообщить об этом в обязательном порядке. В принципе, правильно: если есть успехи — о них должны знать. Впрочем, хотелось бы последовательности: либо переход на ежемесячные операционные отчетности, либо оставляем квартальные. Потому что когда ситуация тяжелая — нам об этом сообщат в последний момент.

Необходимо отметить, что в октябре рынок недвижимости в целом почувствовал себя неплохо. Так было выдано 105 тыс. ипотечных кредитов, что на 10% выше, чем в октябре прошлого года. Причем выросла как льготная, так и рыночная ипотека. Для понимания: за первое полугодие спад составил 55% (г/г).

Помимо этого, продолжается тенденция на укрупнение рынка. Небольшие застройщики, не имеющие запас прочности, не выдерживают конкуренцию и вынуждены уходить с рынка, распродавая свои активы. В это же время крупные девелоперы предпочитают не начинать новые проекты, сокращать объемы строительства и распродавать имеющийся фонд в неспешном темпе, не снижая, а, даже повышая цены. С точки зрения финансовых моделей отдельно взятых компаний такая стратегия является оправданной. Однако гражданам от этого не легче.

Но посмотрим на результаты «Самолета». В октябре основные показатели получились следующими:

• Новые продажи (в кв. м.): 113,3 тыс. (+40% г/г)
• Новые продажи (в руб.): 25,3 млрд (+45% г/г)
• Количество заключенных контрактов: 3,7 тыс. (+56% г/г)
• Средняя стоимость кв. м. (в руб.): 212,9 тыс. (+5% г/г)

Примечательно, что даже с учетом настолько сильного октября, за десять месяцев спад по проданным метрам составил 6%, в деньгах — минус 5%, а по контрактам — минус 2%. Однако компания рассчитывает по итогам 12 месяцев выйти на прошлогодние результаты. Учитывая динамику, скорее всего, это получится сделать.

Появилась ли какая-либо идея в акциях «Самолета»? Мое мнение не изменилось: нет. Акции не представляют интерес.

Однако «Самолет» широко представлен на рынке облигационными выпусками. И здесь ситуация обратная.

Если есть желание заработать на коротком отрезке — интересен выпуск Р13 (RU000A107RZ0) с офертой 3 февраля (доходность 34,5% годовых).

На дистанции хорошо смотрится Р14 (RU000A1095L7). Сейчас бумага торгуется по 91,2% от номинала с погашением 22.07.2027. Ежемесячный купон по ставке КС + 2,75%. Чем ближе к погашению — тем сильнее будет сокращаться дисконт.

В общем, «Самолет» уж точно не мертв, хотя банкротство ему прочили еще год назад. Компания постепенно преодолевает кризис. Выйдет из него с меньшими активами, но платежеспособной. И обслуживать свои обязательства она уж точно в состоянии.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией