X5 рекомендовал последние повышенные дивиденды?

🍏СД X5 рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 368₽ на акцию (див. доходность — 13,4%). Такие щедрые дивиденды стали неожиданностью для многих, а я просто приведу вам несколько интересных фактов:

🟢 Из-за увесистого CAPEXа свободный денежный поток за 9 месяцев 2025 г. отрицательный, но новая дивидендная политика предполагает выплату из FCF или значения чистый долг/EBITDA на уровне 1,2-1,4x (дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2). То есть эта выплата будет производиться в долг.

🟢 С учётом суммы дивиденда и количества акций, то на выплату понадобится ~99,9₽ млрд. Отсюда делаем вывод, что долг увеличивается почти на 100₽ млрд (будет больше 400₽ млрд, мне это уже напоминает МТС), а это приведёт к росту % расходов (логично же при двузначной ключевой ставке, которая по мнению ЦБ останется и в следующем году).

❔ Легко посмотреть на график и увидеть, что случилось после первой повышенной выплаты X5 (648₽, закрываем до сих пор дивидендный гэп, учитывайте ещё налог на дивиденд), думаю, что наступать второй раз на грабли не стоит, тем кого прельщают дивиденды в долг. Проблему инвестиций, повышенного долга хотят решить за счёт продажи казначейского пакета — 9,7% (заметьте пакет не гасят, а продают), сделки могут пройти в течение 3 лет. Куда пойдут деньги? Логично было бы погасить долг и перейти уже на выплату дивидендов от FCF (не исключаю, что опять будут заманивать повышенным дивидендом от этой продажи, но логики тут 0).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor