Насколько устойчив рост цен в ОФЗ

В конце прошлой недели мы наблюдали рост на рынке ОФЗ. Первоначально он был вызван сильными аукционами Минфина в среду и умеренно-мягкими комментариями представителей ЦБ (в результате которых рынок стал закладывать снижение ставки в эту пятницу). Впоследствии рост продолжился на фоне объявленной новости о звонке Путина и Трампа и самого звонка, отразив позитивный эффект геополитического фактора.

Суммарно доходности снизились на 40-50 б.п. за один день в длинных бумагах, и это очень много. Можно предположить, что этот рост цен ОФЗ был либо самый сильный в этом году, либо один из самых сильных. В связи с этим мы считаем, что как минимум половину локального потенциала роста цен бумаги уже отыграли.

Какие возможны риски для роста цен ОФЗ

1. Трамп может легко поменять риторику. Видели это не раз.

2. Минфин продолжит давать премии в доходности на аукционах, что будет сдерживать рост цен, а так же стимулировать спекулянтов открывать сделки «шорт» и откупать его на аукционе по более низким ценам (премия в доходности на аукционе = более низкая цена относительно вторичного рынка).

3. Случившийся сильный рост цен на позитиве от звонка мог «съесть» часть роста, который мог быть от позитива, в случае если 24 октября ЦБ снизит ключевую ставку. Если же ЦБ примет решение сохранить КС на уровне 17% и даст мягкий сигнал, то теперь этого может быть недостаточно для продолжения роста цен.

Мы думаем, что ОФЗ могут продолжить плавный рост, закладывая снижение ставки в пятницу. Но снижение ставки — очень дискуссионный вопрос.