Свежие размещения облигаций! ИКС 5 Финанс, Селектел, Газпромбанк. Экспресс-обзор от 22.09.2025

Размещений после сентябрьского заседания ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит. Как обычно, всю свежую отчетность эмитентов проанализировал самостоятельно вручную.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛒ИКС 5 Финанс 3Р14 (флоатер)

● Название: ИКС5Фин-003Р-14
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Купон до: КС+125 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 3 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВЕЛЕС Капитал, ДОМ-РФ, Sber CIB, ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 22 сентября, размещение — 24 сентября 2025.

📊Фин. результаты по МСФО за 1П2025:

● Выручка: 2,24 трлн ₽ (+21,2% г/г)
● Скорр. EBITDA: 130 млрд ₽ (+0,7% г/г)
● Рентабельность EBITDA: 5,8% (-1,2 п.п. за год)
● Чистая прибыль: 42,4 млрд ₽ (-21% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.

👉Сегодня собирает заявки очень длинный флоатер от «Пятёрочки» с предусмотрительно заложенной офертой на 36-м купоне. Издевательски низкий спред купона совершенно не возбуждает. Выбирая между этими облигациями и акциями ИКС 5, я бы однозначно выбрал акции.

🌎Селектел 1Р6 (фикс)

● Название: Селектел-001P-06R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 4 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA- от ЭкспертРА, А+ от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: ИК «Табула Paca», GI Solutions.

⏳Сбор заявок — 23 сентября, размещение — 26 сентября 2025.

Селектел изначально планировал собрать книгу заявок 5 сентября, но решил отложить размещение на конец месяца — и, судя по всему, прогадал. После заседания ЦБ пришлось даже символически повысить ориентир купона с 16,25 до 16,5%, чтобы сделать выпуск чуть интереснее для инвесторов.

👉В целом, достойный фикс от надежной IT-компании, без каких-либо явных минусов. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Покрытие процентных платежей на уровне 2,38х — хороший показатель, говорящий о крепкой финансовой устойчивости эмитента. Подробный разбор выпуска здесь.

🇬 Газпромбанк 6Р-02 (дисконтная)

● Название: ГПБ-006P-02
● Номинал: 1000 ₽
● Цена размещения: 56%
● Купон: 0%
● Погашение: через 5 лет
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АAА от ЭкспертРА, АА+ от АКРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок — до 24 сентября, размещение — 25 сентября 2025.

Новая серия бескупонных облигаций от Газпромбанка. Купи по 560 ₽, а через 5 лет получи 1000 ₽! Заманчиво? НЕТ. Почему дисконтные облигации НЕвыгодны инвестору, я подробно рассказывал здесь. Кратко разъясню ещё раз:

⛔Доход ниже, чем по обычным облигациям. Фактическая среднегодовая доходность с учетом капитализации и сложного процента на самом деле не 15,71% (как заявляют брокеры), а всего 12,3% годовых.

⛔Отсутствие денежного потока. Купонов не будет, а это значит их нельзя будет реинвестировать или потратить по своему усмотрению.

⛔Риск «застрять» в бумагах до погашения. Если ключевая ставка не будет снижаться, то дисконтные облигации будут расти медленнее, чем ожидалось, а при разгоне инфляции могут вообще падать. Чтобы получить заявленную доходность, придется ждать до конца срока.

⛔Беззащитны перед инфляцией. В принципе это относится к любым рублевым облигациям с фиксированным купоном, но там хотя бы купонные выплаты можно вкладывать в более выгодные инструменты в течение этих лет.

🇷🇺При этом даже у ОФЗ-ПД со схожим сроком погашения (не говоря уже о корпоративных бумагах) доходность YTM сейчас выше 14%. Вот навскидку: ОФЗ 26228 (4.6 года, YTM 14,1%), ОФЗ 26235 (5.5 года, YTM 14,3%), ОФЗ 26239 (5.9 года, YTM 14,3%).

🎯Подытожу

От количества бондо-размещений последнее время разбегаются глаза. В этом дайджесте подсветил 3 свежих облигации (флоатер, фикс и бескупонную).

🌊Длиннющий флоатер от ИКС 5 настолько же надежный, насколько скучный. С ориентиром спреда в жалкие 125 б.п. Пятёрочка может, как говорится, гулять огородами. Есть качественные свежие флоатеры со спредом в 2 раза выше, не говоря уже про вторичку.

🌐У фикса от Селектела лично я явных минусов не обнаружил. Купон, конечно, хотелось бы поинтереснее, но если жадный рынок с удовольствием выгребает и такое — зачем эмитенту напрягаться и предлагать больше? Хорошая ли это идея — инвестировать в бонды Селектела с доходностью «немного выше ОФЗ» — будет зависеть от дальнейших решений ЦБ по ключевой ставке.

🇬Газпромовские бескупонные облиги — однозначно мимо из-за неприемлемо низкой доходности с заморозкой денег на 5 лет. Прозвучит опрометчиво, но я уж лучше акций Газпрома ещё прикуплю — там хотя бы есть шанс бОльшего апсайда на более близком горизонте😎

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за сентябрь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth