Астра: все впереди

Астра отчиталась по МСФО за первое полугодие 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 6,62 млрд руб., +34% г/г;
• Скорр. EBITDA: 1,28 млрд руб., +22% г/г;
• Рентабельность: 19,3% против 21,3% год назад;
• Скорр. чистая прибыль: 0,6 млрд руб., -57% г/г;
• Коэффициент чистый долг/LTM cкорр. EBITDA: 0,23х против -0,19х на конец первого полугодия 2024 г.

Наше мнение:
Астра — это бизнес с ярко выраженной сезонностью. Основной объем отгрузок приходится на второе полугодие, тогда как затраты распределяются равномерно в течение года. В первом полугодии 2025 отгрузки компании составили 5,77 млрд руб., +4% г/г. Выручка увеличилась за счет признания ранее осуществленных отгрузок и от наращивания выручки от сопровождения продуктов. Но рост операционных расходов негативно сказался на операционной прибыли и придавил рентабельность. Несмотря на сокращение финансовых расходов на 30% г/г, Астра получила меньше на 43% г/г финансовых доходов. Заметно сократился доход по полученным госсубсидиям (2 млн руб. против 209 млн руб.). В итоге сильно сократилась и чистая прибыль. Долговая нагрузка несколько ухудшилась на фоне роста краткосрочных кредитов и сокращения кэша, но все равно остается низкой. За счет ставки на экосистемность Астра выглядит достаточно устойчиво и кажется не столь уязвимой к геополитике и фактору высокой ставки. Пока сохраняем по бумагам компании таргет на 12 мес. на уровне 550 руб.