Блог компании Финам Брокер | Нефтегазовый сектор публикует отчетности

«Новатэк» — крупнейший в России независимый производитель природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов, а также участвует в проектах в сфере СПГ.
Финансовые результаты компании по итогам I полугодия оказались достаточно сильными, хотя наиболее важный показатель в виде скорректированной чистой прибыли показал значительное снижение. В то же время компания все еще не может запустить первые две линии проекта «Арктик СПГ 2», а следующие проекты компании находятся под вопросом из-за влияния санкций, конкуренции с американскими производителями и вероятного возникновения профицита на рынке СПГ. При этом «Новатэк», по прогнозам аналитиков, сейчас оценивается более чем в 7 своих прибылей 2025 года, то есть рынок рассчитывает хотя бы на частичную успешность стратегии компании, что может и не оправдаться. По мнению аналитиков, целевая цена по бумагам компании — 1169,7 руб., апсайд составляет 14,8%. 

Компания представила позитивную отчетность по МСФО по итогам Iполугодия. Выручка «Новатэка» в I полугодии увеличилась на 6,9% (г/г), до 804,3 млрд руб., но EBITDA с учетом доли в СП упала на 1,8% (г/г), до 471,8 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль акционеров сократилась на 17,0% (г/г), до 237,1 млрд руб. Отметим, что основные показатели оказались выше рыночных ожиданий.

Рост выручки связан с высокими темпами индексации цен на газ внутри РФ, с восстановлением мировых цен на газ, небольшим ростом добычи и, возможно, с более высокой долей продажи СПГ по спотовым ценам. При этом сильное падение прибыли связано с опережающим ростом операционных расходов, снижением прибыли от долей в СП и увеличением ставки налога на прибыль до 25%.

Дивидендная политика компании предусматривает выплату 50% скорректированной чистой прибыли дважды в год. Если «Новатэк» будет следовать политике, то размер выплат за I полугодие может составить 39 руб. на акцию, что соответствует скромной доходности в 3,8%. При этом аналитики отмечают, что по итогам 2024 года компания выплачивала менее 50% скорректированной прибыли в виде дивидендов, и не исключено, что такая практика повторится.

Эксперты считают высокой вероятность реализации первых двух линий проекта «Арктик СПГ 2» мощностью 6,6 млн тонн в год каждая. Обе линии имеют высокую степень готовности, а дефицит танкеров ледового класса решаем в среднесрочной перспективе. При этом проекты после «Арктик СПГ 2» исключены из оценки на фоне отсутствия комментариев менеджмента по конкретным планам и срокам реализации.

Ключевыми рисками в инвестиционном кейсе «Новатэка» является влияние санкций на возможность реализации проектов в сфере СПГ, вероятный профицит на рынке СПГ и низкие рублевые цены на нефть и газ.

«Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших нефтяных компаний России, активно развивающая секторы разведки и добычи нефти и газа.

В ближайшие недели «Сургутнефтегаз» может представить сокращенную отчетность по РСБУ за второй квартал. По оценкам аналитиков, во II квартале выручка компании составила 504 млрд руб., а чистый убыток — 17 млрд руб.

Вероятный убыток «Сургутнефтегаза», конечно, связан с укреплением рубля. Основная его часть произошла еще в I квартале, однако и во II квартале укрепление продолжилось. На этом фоне, по оценкам экспертов, кубышка нефтяника сократилась до 5,5 трлн руб. против 5,7 трлн руб. по итогам I квартала. Также давление на результаты компании оказало снижение рублевых цен на нефть, в то время как позитивным фактором были все еще высокие процентные доходы за счет жесткой ДКП.

Аналитики считают, что настолько сильный рубль является временным явлением. Базовый сценарий предполагает рост курса доллара до 93-95 руб. до конца года, что, по мнению экспертов, позволит выйти «Сургутнефтегазу» в небольшую прибыль по итогам года. На этом ожидается, что дивиденд на «преф» по итогам года составит 2,6 руб. на акцию (5,8% доходности). При этом отметим, что если курс доллара не восстановится, то дивиденд на привилегированную акцию будет равен выплатам по обыкновенным акциям, т.е. 0,9 руб. на акцию.

В то же время крепость рубля в текущем году создает предпосылки для его ослабления в следующем, в связи с чем по итогам 2026 года эксперты ждут роста выплат на «преф» до 9,5 руб. на акцию (21,2% доходности).

На этом фоне эксперты считают привилегированные акции интересными в долгосрочной перспективе. Целевая цена по ним составляет 55 руб. (апсайд — 22,9%). Обыкновенные акции сохраняют практически рекордный дисконт к размеру кубышки, в связи с чем аналитики сохраняют позитивный взгляд на них.Целевая цена по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» составляет 29,2 руб., что соответствует апсайду 34%.

🧐Еще больше аналитики на Finam.ru
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы