Центробанки терзаются смутными сомнениями. Ключевые ставки теперь не те, что раньше

Уходящая неделя была богата на новости о заседаниях различных ЦБ по вопросу о ключевых ставках. При этом каждая новость вызывала у инвесторов мандраж и проклятия в сторону «той самой неопределенности». А снижение ставки в Норвегии вообще окрестили «шоковым».

Изменение процентных ставок 10 крупнейших развитых центральных банков с марта 2024 г.

Напомним, например, Банк Норвегии 18 июня (впервые за пять лет) снизил ключевую ставку с 4,5 до 4,25 % и заявил, что в течение 2025 года ставка будет снижена еще больше. Норвежская крона в моменте даже упала на 1% по отношению к доллару и евро, что лишний раз подчеркивает, насколько неожиданным был этот шаг. При этом всего днем ранее ФРС США сохранила процентные ставки на прежнем уровне, а ее председатель Джером Пауэлл заявил, что теперь вообще «никто не уверен в дальнейшей траектории ставок».
Естественно, отныне участники рынков станут закладывать в инвестиционные модели практически гарантированную неопределенность денежно-кредитной политики, как еще один сдерживающий фактор.

Индекс волатильности EURO STOXX 50 (VSTOXX) достиг двухмесячного максимума на фоне падения акций по всему региону и распродажи государственных облигаций, которые обычно являются убежищем от геополитических рисков.
«Мы переживаем момент значительной политической и макроэкономической неопределенности», — цитирует Reuters инвестдиректора BlueBay в RBC Global Asset Management Марка Даудинга  — Мы потеряли видение четкой тенденции в отношении процентных ставок. И какое-то время воздержимся от активных сделок по всем инвестиционным портфелям группы».
«Больше нельзя просто следовать указаниям центральных банков, поскольку им самим приходится все труднее анализировать экономику», — в свою очередь заявляет директор по европейской и глобальной макроэкономике TS Lombard Давиде Онелья.

Европейские центральные банки, снижающие ставки, не просто расходятся с позицией ФРС, которая борется с инфляционными рисками, вызванными тарифами президента Дональда Трампа. Им также трудно ориентироваться в новой эпохе, когда доллар, являющийся основой мировой торговли, цен на сырьевые товары и оценки активов, стал гораздо более нестабильным.
«Это колоссальный, колоссальный фундаментальный сдвиг на мировых рынках, который все пытаются оценить», — заявляет руководитель отдела макроэкономических исследований Monex Europe Ник Риз. — Все привычные экономические схемы, которые мы используем для прогнозирования, сейчас не срабатывают».

Совокупное процентное изменение стоимости иностранной валюты по отношению к доллару США с начала года

Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Новая реальность вполне может обрушить на инвесторов необходимость включать в прогностические модели долю недоверия к решениям центральных банков. Все мы – люди, даже если вооруженные ИИ».
Давиде Онелья: «Мы вступаем в следующий цикл, в котором переменные гораздо более непредсказуемы, потому что события просто берут верх, а политика и человеческие факторы, как мы теперь знаем на примере Дональда Трампа, играют более важную роль, чем декларируемая денежно-кредитная политика».