Разбор компании 📱Яндекс.

Разбор компании 📱Яндекс. 

В этом разборе я хотел не просто посмотреть цифры Яндекса, а понять, как компания меняется по своей философии развития, как работает команда и куда движется бизнес.

Разбор вышел очень большим, много времени ушло.
Поэтому приглашаю вас в свой Телеграм канал, там ещё больше моих стараний: t.me/liqviid
Спасибо и переходим к разбору:

Сегодня 📱Яндекс — это уже давно не просто поисковик, а многоуровневая экосистема: маркетплейс, доставка, видео, музыка, такси, облака, финтех… Поэтому мне важно было взглянуть на структуру выручки, сравнив отчёты 2021 и 2024 года. Главный вопрос: насколько за 3 года компания ушла от зависимости от поисковой рекламы, и какие сегменты сейчас тащат бизнес вперёд?

❓Как изменилась структура выручки Яндекса за 3 года:

🔴 Поиск и портал:
2021 — 46% → 2024 — 33% ⬇️
🔴 Райдтех (Такси и авто):
2021 — 24% → 2024 — 17% ⬇️
🔴 E-com (Маркет, Лавка, Еда, Деливери):
2021 — 20% → 2024 — 25% ⬆️ + Деливери с 2022г.
🔴 Медиасервисы:
2021 — 5% → 2024 — 7% ⬆️ + Афиша и Книги.
🔴 Другие направления:
2021 — 5% → 2024 — 18% ⬆️⬆️⬆️

За 3 года бизнес сильно изменился. Реклама и райдтех перестали быть абсолютным ядром, выросли e-commerce, доставка, медиа, логистика.

🔴Поиск и портал:
Ключевой сегмент, включающий поисковик Яндекс, рекламную сеть (РСЯ), геосервисы, браузер и др. сервисы – генерирует практически все рекламные доходы компании. Прибыльность поиска очень высокая: скорр. EBITDA-маржа ~50% за 2024 г. благодаря масштабируемости онлайн-рекламы и усилиям по оптимизации затрат. Несмотря на замедление экономики к концу года, поиск остаётся главным источником дохода – ~33% структуры выручки и “локомотивом” прибыли.

➡️Позиция на рынке: Яндекс укрепил лидерство в поиске. Доля компании на российском рынке поиска выросла до ~66% к концу 2024 г. Ещё в 4 кв. 2021 доля составляла ~60%, то есть за три года «Яндекс» отвоевал ~6%., во многом из-за стагнации Google и регуляторных мер (предустановка Яндекса на Android). Google – единственный серьёзный конкурент в РФ, удерживал ~33–35% запросов в 2023–2024 гг. Однако Google после 2022 г. сократил активность в России, перестал продавать рекламу, поэтому Яндекс фактически монополизирует рынок интернет-рекламы.

➡️Перспективы: Сегмент поиска остаётся высокодоходным, но рост будет умеренным. В 2025 г. компания ожидает продолжить рост рекламной выручки, хотя темпы могут снизиться до ~20–25% годовых (после рекордных +30% в 2024) вследствие насыщения рынка и макро.

🔴Такси и райдтех
Сегмент райдтех объединяет сервисы городской мобильности: заказ такси, каршеринг и аренду электросамокатов через приложение. В 2024 году их совокупная выручка составила 227,9 млрд руб. Райдтех уже несколько лет прибыльный: скорр. EBITDA сегмента в 2024 ~81 млрд руб. (маржа ~35%). Это второй источник прибыли после поиска. Высокая маржинальность достигается за счёт лидерства на рынке и оптимизации субсидий водителям.

➡️Позиция на рынке: «Яндекс Такси» фактически монополист в РФ. После ухода конкурентов доля Яндекса в онлайн-заказах такси превышает 70–80% в крупных городах. Ближайший отечественный конкурент – CityMobil – прекратил работу в 2022 г. из-за убытков, Uber ещё раньше вышел, продав бизнес Яндексу. В 2023 г. «Яндекс» выкупил у Uber оставшиеся ~29%

➡️Перспективы: Сегмент такси продолжит рост и масштабирование. В среднесрочной перспективе (2026–2027) ожидается рост выручки на 15–25% в год за счёт расширения географии (в РФ сервис уже в 1 300+ населённых пунктах) и новых услуг (доставка, логистика на базе такси). Технологическое лидерство (алгоритмы распределения заказов, тарифы с ИИ) повышает эффективность – например, в 2024 г. капитальные затраты на поездку снижались, что позволило улучшить маржинальность

Мы разобрали самые рентабельные направления 📱Яндекса — это, безусловно, Поиск и Райдтех, которые сегодня продолжают быть основными драйверами прибыли компании. Но теперь снова вернёмся к динамике диверсификации выручки за последние 3 года. В 2021 году на Поиск + Райдтех приходилось 70% всей выручки. В 2024 году — уже 50%. Даже после того, как компания выстроила второе рентабельное направление (Райдтех) и фактически стала там монополистом, Яндекс не остановился — он продолжает агрессивно развивать новые бизнесы.

Давайте теперь посмотрим, какие новые сегменты компания масштабирует и как они влияют на её будущее:

🔴E-com (Маркет, Лавка, Еда, Деливери)

Сегмент e-commerce и O2O-сервисов включает маркетплейс «Яндекс.Маркет», сервис экспресс-доставки продуктов «Яндекс.Лавка», доставку еды из ресторанов «Яндекс.Еда», а также логистическую платформу «Яндекс.Деливери». 

В 2024 году совокупная выручка этих направлений выросла на 45% и составила 322,3 млрд руб. Однако сегмент пока убыточен: убыток по скорр. EBITDA e-commerce и доставки составил ~63 млрд руб. за 2024. Убытки связаны с агрессивными инвестициями: привлечением продавцов на Маркет, субсидированием курьерской доставки, развитием складской инфраструктуры.

Перспективы: Электронная коммерция – один из самых перспективных, но конкурентных сегментов. Ожидается, что в 2026–2027 гг. e-com Яндекса может удвоить выручку (с ~322 млрд в 2024 до ~600+ млрд руб.) за счёт расширения ассортимента, географической экспансии в малые города, рост онлайн-проникновения (пока онлайн – ~11% розничного товарооборота РФ, потенциал роста до 20+% как в Китае). Плюс синергия с экосистемой (скидки, кэшбэки, единые аккаунты), технологичность (алгоритмы предугадывания спроса, маршрутизации курьеров).

🔴Медиасервисы

Медиа-направление включает онлайн-кинотеатр Кинопоиск, Яндекс.Музыка, сервис электронных и аудиокниг Яндекс.Книги, афишу билетов Яндекс.Афиша, а также единую подписку Яндекс.Плюс (которая объединяет все сервисы и даёт кэшбэки, бонусы).
Этот сегмент показывает высокие темпы роста выручки – 98,4 млрд руб. в 2024 (+47% г/г). Основной драйвер – рост числа платных подписчиков «Яндекс.Плюс». Однако прибыльность пока низкая: скорректированная EBITDA сегмента за 2024 только 1,6 млрд руб. (сократилась с 2,9 млрд годом ранее из-за инвестиций) В 4 кв. 2024 EBITDA была всего 0,3 млрд (маржа ~1%), т.к. компания вкладывает в контент и маркетинг для роста аудитории. То есть медиа-направление фактически работает в ноль, субсидируя развитие за счёт прибыли других сегментов.

➡️Конкуренция: 

Видео: По состоянию на конец 2024 Кинопоиск – лидер по числу пользователей (14,1 млн), тогда как ivi ~10 млн, Okko ~9,6 млн, Wink (Ростелеком) ~8,4 млн. Кинопоиск превзошёл ivi благодаря экосистеме Плюс (часть подписчиков Плюса, возможно, неактивно смотрят кино, но получают подписку “в комплекте” – эффект широкой базы. Конкуренты ivi и Okko – независимые, у них меньше возможностей субсидировать подписку. Netflix и Amazon Prime ушли/закрыты для РФ, что сняло давление со стороны глобальных игроков. Это позволило всем российским платформам нарастить аудиторию в 2022–24 гг.

Книги: Главный игрок – LitRes (доля ~60% рынка e-books). Яндекс.Книги благодаря включению в Плюс получили десятки миллионов потенциальных читателей без отдельной платы

➡️Перспективы: Медиасервисы для Яндекса – стратегия удержания аудитории, а не источник большой прибыли. Подписка “Яндекс.Плюс” – ключевой продукт: она повышает вовлечённость пользователей во все сервисы. К 2026–2027 план – довести число подписчиков Плюса до 50–60 млн (в т.ч. за счёт экспансии на новые сегменты, например, игры). Выручка медиа-сервисов может расти ~20–30% в год, достигая ~200 млрд руб к 2027, но рентабельность останется низкой из-за затрат на контент. Для долгосрочного инвестора важно, что «Яндекс» успешно конкурирует на рынке развлечений

🔴Другие направления:

➡️Сервисы объявлений Яндекс.Недвижимость, Авто.ру, Яндекс.Аренда и путешествия (Travel). В 2024 выручка сегмента объявлений составила 34,1 млрд руб.

➡️Яндекс Облако. В 2024 выручка облачной платформы достигла 19,8 млрд руб. (+50% г/г)

➡️Финтех Яндекс.Банк за 2024 депозиты физлиц в выросли в 2,5 раза до 37,4 млрд руб.

➡️Яндекс 360 и корпоративные сервисы. Это офисный пакет (почта, диск, редакторы, видеоконференции) для корпоративных клиентов. В 2024 выручка “Яндекс 360” выросла почти в 1,5 раза до 12,4 млрд руб.

➡️А также Практикум (образовательная платформа), Яндекс SDG (самоуправляемые технологии), Устройства и гаджеты. «Умные» колонки с Алисой, ТВ-приставки, модули – товарное направление.

🗣Мой итоговый взгляд на Яндекс как инвестора.

📱Яндекс сегодня — это сбалансированный бизнес. Сверхприбыльное ядро (поиск и реклама) позволяет компании инвестировать в новые направления: e-commerce, облачные сервисы, медиа. Все сегменты показывают двузначный рост выручки в 2024 году, а самые быстрорастущие — это как раз e-commerce, облако и медиа.
В своих ключевых нишах Яндекс — либо лидер (поиск, такси, стриминг), либо уверенный игрок в топ-3 (маркетплейсы, облачные сервисы).

Для долгосрочного инвестора такая диверсификация — безусловный плюс. Но важно понимать: сейчас часть новых направлений всё ещё убыточна, поэтому здесь нужна вера в то, что либо они выйдут в плюс, либо компания грамотно оптимизирует и перераспределит ресурсы.

Это одна из самых привлекательных компаний сегодня. Особенно с учётом новой политики по выплате дивидендов. На мой взгляд, Яндекс сейчас постепенно переходит из стадии роста в стадию компании стоимости. Темпы роста уже давно не «стартаповские», и для акционеров становится важным видеть баланс между развитием и стабильностью. Руководство это прекрасно понимает — неслучайно начались выплаты дивидендов.

Капитализация компании на сегодня около 1,6 трлн рублей — это уже серьёзный бизнес, а не просто «техностартап». При этом потенциал роста у компании всё ещё есть.

📱Яндекс — идеально подходит для инвестора, который только строит свой портфель. Но при этом я бы не стал её рекомендовать как основу портфеля для тех, у кого капитал уже сформирован — тут уже можно найти инструменты с более высокой доходностью здесь и сейчас, не закладываясь только на будущее.

Если понравился разбор, заглядывай в Телеграм: t.me/liqviid