Облигации Самолет БО-П18. Купон до 24,50% на 4 года с ежемесячными выплатами

ГК «Самолёт» — это группа, в которую входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, реализующих масштабные объекты недвижимости. География деятельности компании — Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область.

Также компания является лидером по объему текущего строительства в РФ. Крупнейшими акционерами, согласно последним раскрытым данным, являются Михаил Кенин и Павел Голубков. Акции компании торгуются на Мосбирже с осени 2020 года.

Параметры выпуска Самолет БО-П18:

• Рейтинг: A(RU) / Стабильный от АКРА, A+.ru / Негативный от НКР
• Номинал: 1000Р
• Объем: 5 млрд рублей
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не выше 24,50% годовых (YTM не выше 27,45% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 июня
• Дата размещения: 27 июня

Финансовые результаты по МСФО за 2024 год:

• Выручка компании выросла на 32% и составила 339,1 млрд руб.
• Валовая прибыль увеличилась на 24%, до 110,3 млрд руб.
• EBITDA выросла на 16% и достигла 83,6 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA выросла на 19% и составила 109 млрд руб. Рентабельность скорректированной EBITDA — 32%.
• Чистая прибыль упала втрое, до 8,2 млрд руб.

Компания отразила прибыль, однако все эти ₽8 млрд были получены только за счет продажи проектов компании. Фактически Самолет отработал год «в ноль», что в целом было ожидаемо, учитывая ситуацию на рынке недвижимости.

• Чистый корпоративный долг на конец 2024 г. составил 116,1 млрд руб. Чистый долг за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей — 205,7 млрд руб.

• Соотношение чистого корпоративного долга к скорректированной EBITDA составило 1,06х. Соотношение чистого долга за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей на 31 декабря 2024 г. — 1,88х.

Среднесрочными целями группы остаются снижение долговой нагрузки и повышение маржинальности бизнеса после снижения ключевой ставки.

В настоящее время в обращении находятся 9 выпусков биржевых облигаций девелопера на 88,78 млрд рублей и выпуск классических бондов на 1,5 млрд рублей.

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 Доходность: 25,21%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,68% на 2 года 9 месяцев, выплаты 12 раз в год.

Похожие выпуски облигаций по параметрам: во что инвестирую сам:

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (21,88%) А- на 2 года 9 месяцев
• Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 (21,69%) А+ на 2 года 3 месяца
• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (22,77%) А на 2 года 2 месяца
• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (23,72%) АА- на 1 год 11 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (26,96%) А- на 1 год 11 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (27,01%) А на 1 год 10 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (22,95%) А- на 1 год 9 месяцев
• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (23,19%) А- на 1 год 9 месяцев
• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (26,59%) А- на 1 год 9 месяцев.

Что по итогу: Выпуск интересный, но точно не для всех. Риска тут хватает. Если в портфеле нужен девелопер с хорошей ставкой и адекватной долговой политикой — можно смотреть. Но опять-таки держите в голове текущую ситуацию с недвижимостью и ипотеками в стране. 

Подушкой безопасностью выступает тот факт, что ГК Самолет владеет крупнейшим земельным банком в России — 46,5 млн кв. м, что создает внушительную основу для дальнейшего роста бизнеса и на случай форс-мажора может выступить страховкой при неблагоприятном периоде на рынке.

Потенциальная доходность в 24,50% сроком на 4 года без оферт и амортизации выглядит крайне привлекательно, что должно вызвать повышенный интерес. Заявку оставлю на 10К в свой облигационный портфель и на 40К в спекулятивный.

Доступ в телеграм канал: t.me/kitchen_invest

На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией