Рынок нефти — ситуация неоднозначная

В мае 2025 года сложилась неоднозначная картина на нефтяном рынке: несмотря на падение нефти с середины января, цены на нефтепродукты остались стабильными. Слабость спроса, проявившаяся в апреле и продолжающаяся в мае, привела к накоплению запасов нефти, но структурные изменения в нефтепереработке параллельно создают условия для более благоприятной динамики рынка. Что происходит с нефтяным рынком и какие перспективы ждут инвесторов в ближайшие месяцы?

Текущая ситуация на нефтяном рынке характеризуется необычным явлением: цены на сырую нефть и нефтепродукты движутся в противоположных направлениях. WTI закрепилась около $61 за баррель, а Brent — чуть ниже $63 за баррель, восстановившись после падения до минимумов с 2021 года.

При этом цены на нефтепродукты демонстрируют устойчивость. Американские бензиновые крэки поднялись до самого высокого уровня с мая 2024 года, а спрэды достигли максимумов за полгода. Эта дивергенция объясняется структурными изменениями в отрасли нефтепереработки, и это может повлиять на спрос на нефть в мировом масштабе.

В первом квартале 2025 года мировой спрос на нефть превзошел ожидания, превысив прогноз в 1,6 млн баррелей в сутки на 200 тысяч баррелей. Этому способствовали высокий зимний спрос на топливо для отопления и активная торговая деятельность в начале года.

Однако с марта ситуация изменилась. Данные за апрель показывают, что потребление находилось на уровне прошлого года и на 500 тысяч баррелей ниже ожиданий. По состоянию на конец мая глобальный спрос на нефть составлял в среднем 103,5 млн баррелей в сутки, что отражает рост всего на 280 тысяч баррелей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — почти вдвое меньше ожидаемых темпов роста в 550 тысяч баррелей.

Соответственно, мировые запасы нефти выросли на 140 млн баррелей с февральского минимума, что создает навес для рынка нефти в перспективе.

Ключевым фактором, объясняющим расхождение между ценами на сырую нефть и нефтепродукты, является масштабная реструктуризация нефтеперерабатывающих мощностей в США и Европе. Сокращение мощностей опережает снижение спроса, что приводит к ужесточению балансов бензина и дизеля в этих регионах.

США: закрытие НПЗ опережает спрос

Ранее в США было объявлено о закрытии 800 тысяч баррелей в сутки перерабатывающих мощностей в 2025 году и еще 145 тысяч баррелей в сутки в 2026 году. Особенно показательна ситуация на Западном побережье, где в феврале был остановлен НПЗ Martinez мощностью 157 тысяч баррелей в сутки в Калифорнии. 

В Калифорнии также планируются дополнительные закрытия НПЗ: Phillips 66 планирует закрыть НПЗ в Лос-Анджелесе мощностью 135 тысяч баррелей в сутки в конце 2025 года, а Valero объявила о вероятном закрытии НПЗ Benicia мощностью 145 тысяч баррелей в сутки в апреле 2026 года. Вместе эти два завода обеспечивают почти пятую часть существующих перерабатывающих мощностей Калифорнии.

В последние годы производство бензина в Калифорнии снижалось относительно пропорционально спросу, поддерживая импорт в США на уровне около 50 тысяч баррелей в сутки. Однако недавние закрытия НПЗ опередили снижение спроса, что привело к растущему дефициту бензина, который притягивает поставки из других частей страны.

Запасы бензина в США сокращались девять недель подряд за последние 10 недель, в то время как запасы дистиллятов снижались 13 раз из 18 недель в 2025 году.

Европа: технические проблемы усугубляют ситуацию

28 апреля Пиренейский полуостров пережил масштабное отключение электроэнергии, вызвавшее остановку работы НПЗ. Единственный НПЗ в Португалии и семь заводов в Испании были вынуждены приостановить работу, что привело к потере 1,5 млн баррелей в сутки перерабатывающих мощностей.

Хотя большая часть мощностей была восстановлена, до 400 тысяч баррелей в сутки остаются отключенными. Особенно проблематичной остается ситуация с единственным НПЗ Sines в Португалии мощностью 225 тысяч баррелей в сутки.

Технические проблемы также затронули НПЗ Dangote в Нигерии, что привело к росту спроса на европейские экспорты нефтепродуктов и сокращению запасов.

Аналитики J.P. Morgan ожидают, что устойчивость цен на сырую нефть и нефтепродукты сохранится во втором квартале 2025 года, прежде чем ухудшиться во второй половине года. JPM ожидает цену нефти Brent на уровне $67 за баррель во втором квартале, $63 в третьем квартале и $61 в четвертом квартале 2025 года. Что касается нефтепродуктов, ожидается, что в третьем квартале цены снизятся на $2-6 по сравнению с текущими уровнями, при этом крэки по дизелю в США и Европе могут опуститься ниже пятилетних сезонных средних.

Управление энергетической информации США (EIA)

В майском отчете EIA существенно снизило прогноз цен на нефть. Агентство ожидает, что Brent будет торговаться в среднем на уровне $62/баррель во второй половине 2025 года и упадет до $59/баррель в 2026 году. Это ниже апрельского прогноза, где цены прогнозировались на уровне $68/баррель.

Ключевые аспекты прогноза EIA:

• Рост мирового производства нефти опережает рост спроса, который составит около 1.0 млн баррелей в сутки как в 2025, так и в 2026 годах;
• Глобальное производство нефти увеличится на 1.3-1.4 млн б/с за два года, в основном за счет стран вне ОПЕК+;
• Мировые запасы нефти начнут расти во втором квартале 2025 года, увеличиваясь на 0.5 млн б/с, а к четвертому кварталу рост ускорится до 0.7 млн б/с.

Международное энергетическое агентство (IEA)

IEA представило наиболее пессимистичный прогноз среди всех агентств. В апрельском отчете агентство резко снизило прогноз роста мирового спроса на нефть в 2025 году до 730.000 б/с с предыдущих 1.03 млн б/с. В майском отчете прогноз был незначительно повышен до 740.000 б/с.

Основные выводы IEA:

• Снижение прогноза на 300.000 б/с связано с усилением торговых конфликтов и ухудшением экономических перспектив глобальной экономики;
• Рост спроса в 2026 году замедлится до 690.000 б/с;
• Мировое предложение вырастет на 1.6 млн б/с в 2025 году, что создаст избыток на рынке около 730.000 б/с;
• IEA снизило прогноз добычи сланцевой нефти в США на 40.000 б/с в 2025 году и на 190.000 б/с в 2026 году из-за падения цен;

ОПЕК сохраняет более оптимистичный взгляд на рынок, хотя и снизил свой прогноз. В апреле картель пересмотрел прогноз роста мирового спроса на нефть в 2025 году до 1.3 млн б/с, снизив его на 150.000 б/с по сравнению с предыдущей оценкой.

Ключевые аспекты прогноза ОПЕК:

• Прогноз роста спроса на 2026 год снижен до 1.28 млн б/с;
• Рост производства вне ОПЕК+ составит около 800.000 б/с в 2025 году, что ниже предыдущего прогноза в 900.000 б/с;
• ОПЕК+ начал увеличивать добычу на 411.000 б/с в мае и июне 2025 года, что создает дополнительный навес предложения;
• Снижение прогнозов связано с тарифной политикой США, которая негативно влияет на экономическую активность.

Торговые переговоры и тарифы

Несмотря на оптимизм вокруг торговых переговоров, нынешние тарифы на Китай остаются неустойчивыми. Даже если Трамп снизит их, они вряд ли будут полностью отменены. Окончательный уровень тарифов, который администрация Трампа применит к американскому импорту, ожидается значительно выше 2,3%, наблюдавшихся в конце 2024 года.

Глобальная экономическая ситуация

Хотя более низкие цены на энергоносители должны в конечном итоге способствовать более благоприятным перспективам для мирового потребления нефти, признаки замедления глобального спроса уже проявились. Это создает дополнительное давление на цены сырой нефти в среднесрочной перспективе.

На основе текущих тенденций можно выделить два основных фактора, которые будут влиять на рынок нефти и нефтепродуктов:

1. Рост цен на нефтепродукты. При сохранении текущих темпов закрытия НПЗ и технических проблем цены на нефтепродукты могут оставаться повышенными до конца 2025 года, поддерживая общую рентабельность нефтяного сектора.
2. Коррекция цен на сырую нефть из-за мирового спроса. Если глобальный спрос на нефть продолжит слабеть, а проблемы с НПЗ будут решены, возможна существенная коррекция цен как на сырую нефть, так и на нефтепродукты во второй половине года.

Текущая ситуация на нефтяном рынке демонстрирует сложное взаимодействие структурных и циклических факторов. Сокращение нефтеперерабатывающих мощностей создает поддержку для цен на нефтепродукты, несмотря на слабость спроса на сырую нефть. Это сочетание факторов создает среду, где традиционные корреляции между различными сегментами нефтяного рынка нарушаются, поэтому инвесторам необходимо иметь в виду ситуацию не только в контексте рынка сырой нефти, но и рынка нефтепродуктов.

#акции #фондовый_рынок #рынок_акций_рф #инвестиции #инвестидеи #трейдинг #лукойл #валюта #курс_доллара #дивиденды #валютный_рынок #ключевая_ставка #ЦБ_РФ #банк_России #инфляция #финансы #санкционнаяполитика #замедлениеэкономики #BRENT #золото #нефть #UGLD #Мосбиржа #обзор_рынка #санкциирф #акции #банковский_сектор #НПЗ #чтокупитьнафондовомрынке #купитьакциирф #инвестирование #дивидендноеинвестирование #новости_компаний #отчетность #дивиденды #как_заработать_на_инвестициях #рынокакцийрф #спекуляции #анализрынкарф #банк #европа #дивидендытатнефть #сургутнефтегаз #золотодобытчик #экономика #дивгэп #финансоваяграмотность #трамп