📉 Ростелеком продолжает огорчать инвесторов

🔨 Ростелеком продолжает испытывать трудности под гнетом высокой ставки. Я уже неоднократно говорил это , делая обзоры последних отчетов.

📊 Итак, что мы видим по итогам 1 квартала 2025:

✔️ Выручка выросла на 9,4% г/г. Темпы на уровне инфляции — это нормальное явление для телекомов, над тарифами которых бдит ФАС и не дает их повышать так быстро, как хотелось бы.

✔️ К сожалению, расходы увеличиваются быстрее, что приводит к стагнации OIBDA (-0,9% г/г). Несмотря на то, что в составе Ростелекома есть быстрорастущие направления (такие как ЦОД  и Солар ), холдинг как целое нельзя назвать историей роста.

✔️Чистая прибыль сократилась на 45,7% г/г, а свободный денежный поток все глубже забирается в отрицательную зону и находится там уже третий квартал подряд.

❗️Виной всему — высокие процентные расходы. В 1 квартале чистые финансовые расходы составили 28,1 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее. Учитывая размер операционной прибыли (33,2 млрд), ситуация уже начинает пахнуть жареным. Ростелеком кормит держателей облигаций и банки. Акционерам же достаются крохи. Добавим сюда тенденцию к росту чистого долга (+22,4% г/г) — и компания начинает вызывать опасения относительно своей фундаментальной устойчивости.

🤔 Чем Ростелеком может ответить на трудности? Повлиять на ЦБ и ключевую ставку он не в силах, но есть несколько вещей, которые сделать можно.

✔️ Во-первых, давно пора заняться оптимизацией расходов, как это сделал МТС .

✔️ Во-вторых, пересмотреть подход к выплате дивидендов. Что и было сделано! Вместо минимального порогав 5 рублей на акцию, Ростелеком теперь будет платить 50% от чистой прибыли. Если взять прибыль за 2024 год, то получится 3,4 рубля на акцию. Что дает 6,4% доходности по текущей цене. С учетом всех рисков — совсем не интересно. По хорошему, дивиденды лучше отменить полностью, чтобы не брать новый долг для их выплаты. Свободный денежный поток то отрицательный!

✔️ Спасательным кругом для компании могут стать IPO ЦОД и Солара (о котором я недавно писал ). Но проблема в том, что разместиться дорого вряд-ли получится, с учетом стоимости денег и ситуации на рынке. А деньги для спасения нужны именно сейчас.

📌 Ростелеком — типичный представитель пострадавших от ставки бизнесов, которого пока еще нельзя назвать терпящим бедствие (как Сегежу или Мечел). Но если история со ставкой затянется — риски перехода в такое состояние не нулевые. Чтобы статус-кво изменился, нужно либо дожить до значительного смягчения ДКП, либо сократить расходы, вывести все что можно на IPO и отменить дивиденды. Движение в эту сторону есть, но пока оно слишком медленное.

#RTKM #RTKMP

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб