Газпромнефть объявила дивиденды, НО инвесторам есть о чем беспокоиться! Почему?

Сегодня мы узнали решение СД Газпромнефти по дивидендам за 2 полугодие 2024 года.

Дивиденды: 27,21 руб.

Доходность: 5,33%

Дата отсечки: 8 июля 2025 года


Итоговый дивиденд с учетом ранее выплаченных 51,96 руб., составит 79,17 руб.

Я как раз вчера смотрел отчет Газпромнефти за 1 кв. 2025 года и обновлял модель. Отчет мне совсем НЕ понравился.

❌ Прибыль 1 кв. 2025 = 92,64 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 159,5 млрд руб.)

Более того, в отчете есть положительные курсовые разницы на 27,64 млрд руб. (видимо, валютная переоценка долга), которые завысили прибыль.

❌ Скор. прибыль 1 кв. 2025 = 70,87 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 164,2 млрд руб.); падение год к году в 2,3 раза!

❌ FCF (скор. на изменения в оборотном капитале) за 1 кв. 2025 = -58,1 млрд руб.

При анализе этих результатов Газпромнефти важно понимать, что в 1 кв. 2025 цена нефти Urals в рублях была ненамного ниже 4 кв. 2024 года.

Urals в 1 кв. 2025 = 6 450 руб.

Urals в 4 кв. 2024 = 6 741 руб.

Устойчивое падение и цены на нефть, и курса доллара случилось уже во 2 кв.

Urals во 2 кв. 2025 = 4 813 руб. (по 23 мая).

Второй квартал будет еще хуже, причем, на мой взгляд, значительно хуже.

💸 Дивиденды Газпромнефти 2025

Я снизил прогноз по прибыли ГПН до 310,4 млрд руб. по 2025 году! (это с учетом потенциальной девальвации и среднем курсе 98 руб. за доллар во 2 полугодии).

В таком случае, дивиденды составят 49,11 руб. на 1 акцию (при выплате 75% от прибыли), НО может быть и меньше, потому что придется залезать в долг для их выплаты. Доходность в лучшем сценарии составляет 9,6%.

📊 Оценка Газпромнефти

Газпромнефть оценивается в 8 потенциальных прибылей 2025 года. На мой взгляд, это дорого! Поэтому покупать прошлогодний дивиденд я не рекомендую, несмотря на падение акций.

Справедливую цену по Газпромнефти я снизил до 424 руб. (P/E = 6,5; при прибыли в 310 млрд руб.). Сейчас акции стоят 510 руб. (+ в цене дивиденд 27 руб.)

❗️Я проанализировал МСФО Газпромнефти и РСБУ Татнефти за 1 кв., и после анализа снизил прогнозы по прибыли и справедливые цены по Лукойлу, Роснефти, Газпромнефти, Татнефти и Башнефти на 2025 год.

Не держу ни одного нефтяника с декабря прошлого года. Продать их — было правильным решением, предупреждал вас о том, что в нефтянке могут начаться проблемы, тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1508

Подпишитесь, чтобы не пропускать качественные посты! И поставьте лайк, если вы получили пользу из поста, так вы меня порадуете! 🤝