Среднесрочный облигационный портфель от БКС. Что скрывается за высокой доходностью?

Совсем скоро сделаю полноценный обзор на свой личный облигационный портфель, как только все заявки в первичном размещении будут согласованы. Именно тогда представлю на ваш суд весь список эмитентов с подробной аналитикой и мыслями, которыми руководствовался при комплектации инвестиционного портфеля.

А сегодня предлагаю взглянуть на среднесрочный облигационный портфель от БКС. В нем представлено 10 бумаг из которых 4 — это длинные ОФЗ со сроком погашения от десяти лет и 6 корпоративных облигаций.

Газпром Нефть 003P-15R $RU000A10BK17

Выпуск имеет доходность на 2% больше, чем ОФЗ на сопоставимый срок, на 0,5–1% выше, чем у лучших выпусков РЖД и на 1% выше собственной кривой.

Доходность — 17,91%. Купон: 2,00%. Текущая купонная доходность: 3,88% на 4 года 10 месяцев, 12 выплат в год.

Джи-групп 002P-06 $RU000A10B1Q6

Крупнейший девелопер в Татарстане с долей 10%+ и низкой долговой нагрузкой — Чистый Долг/EBITDA около 1х.

Доходность — 24,82%. Купон: 24,75%. Текущая купонная доходность: 23,67% на 1 год 9 месяцев, 12 выплат в год.

Сэтл Групп 002Р-03 $RU000A1084B2

Крупнейший девелопер на рынке Санкт-Петербурга c долей 22%, а также входит в топ-5 в России. Прибыльность бизнеса лучше конкурентов (рентабельность по EBITDA 30–32% против 24–26% у конкурентов). Чистый Долг/EBITDA — 0,4x, может погасить весь долг за полгода в идеальных условиях.

Доходность — 27,66%. Купон: 15,50%. Текущая купонная доходность: 16,59% на 1 год 9 месяцев, 12 выплат в год.

АБЗ-1 2Р03 $RU000A10BNM4

Компания производит асфальт и участвует в строительстве дорог в Северо-Западном регионе России, а также участвует подрядчиком и 10% акционером в ГЧП. Доля рынка по производству асфальтобетонных смесей — 24%.

Доходность — 28,70%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 25,50% на 2 года 11 месяцев, 12 выплат в год.

Новые Технологии выпуск 2 $RU000A106PW3

Нефтесервисная компания, производящая и обслуживающая насосы для наземной добычи нефти. Долговая нагрузка средняя: 2,1х по показателю Чистый долг/EBITDA.

Доходность — 29,59%. Купон: 12,65%. Текущая купонная доходность: 14,23% на 3 года 2 месяца, выплаты 2 раза в год.

Группа ЛСР 001P-10 $RU000A10B0B0

Топ-5 девелопер в России, занимает 15% на рынке Санкт-Петербурга (топ-2). Долговая нагрузка низкая: 0,9х по показателю Чистый Долг/EBITDA. Продажи ЛСР в IV квартале 2024 г. выросли в квартальном сопоставлении в рублях на 60%, в метрах — на 50%.

Доходность — 25,31%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 23,35% на 4 года 8 месяцев, 12 выплат в год.

И конечно же, в любом долгосрочном портфеле должны присутствовать длинные ОФЗ, как возможность зафиксировать за собой высокую доходность на долгие годы вперед, а также возможность среднесрочно заработать на росте тела облигации:

• ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 Доходность — 15,50%. Купон: 7,10%. Текущая купонная доходность: 12,65% на 15 лет 11 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 Доходность — 16,34%. Купон: 12,00%. Текущая купонная доходность: 14,47% на 10 лет 9 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 Доходность — 16,27%. Купон: 12,25%. Текущая купонная доходность: 14,1% на 13 лет 11 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• ОФЗ 26248 $SU26248RMFS3 Доходность — 16,25%. Купон: 12,25%. Текущая купонная доходность: 14,18% на 14 лет 11 месяцев, выплаты 2 раза в год.

Подборка ОФЗ меня приятно порадовала, так как на прошлой неделе тоже делал именно на эти выпуски обзор, чего нельзя сказать про корпоративные облигации. Как по мне, диверсификация по секторам слабая, присутствуют большое количество застройщиков. Да, долговая нагрузка умеренная и компании готовы в короткие сроки ее погасить, но хотелось бы уменьшить всем известные риски.

Доступ в телеграм канал: t.me/kitchen_invest

На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией