За последний год компания прошла путь от технического дефолта до возвращения на публичный долговой рынок в обновленном статусе.

Смена акционера на государственную структуру, безусловно, повышает кредитное качество, но позволяет ли это полностью нивелировать накопленные ранее риски? Предлагаю разобраться в перспективах новых бумаг:

«Борец» — это вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания занимается полным циклом: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти (таких как электроцентробежные, винтовые и горизонтальные насосы).

📍 Параметры выпуска Борец 001Р-05:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем двух выпусков: не менее 2 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 18,5% годовых (доходность не выше 20,15%);

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

Давайте знакомиться с новичком на рынке долга. Вот что удалось разузнать о компании:

ООО «ИЛОН» — быстрорастущая компания, занимающаяся оказанием фитнес-услуг и развитием собственной федеральной сети фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года.

Сеть DDX Fitness по состоянию на октябрь 2025 года насчитывает 116 действующих клубов в различных регионах России, в том числе 64 клуба в Москве и Московской области, еще 31 клуб находится в стадии подготовки к запуску.

📍 Параметры выпуска ИЛОН-001Р-01:

• Рейтинг: BBB+(RU) «Позитивный» от АКРА

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата книги: 03 марта 2026

• Начало торгов: 06 марта 2026

Рейтинг надежности: Агентство АКРА 9 октября 2025 года подтвердило рейтинг эмитента на уровне «BBB+», при этом изменив прогноз со «Стабильного» на «Позитивный». Это важный сигнал: если дела пойдут так же хорошо, рейтинг могут повысить.

АО «Селектел» (бренд: Selectel) − ведущий российский провайдер ИТ-инфраструктуры, предлагающий широкий спектр услуг. Компания предоставляет в аренду выделенные серверы, разрабатывает и внедряет частные и публичные облачные сервисы, а также размещает серверы клиентов в своих современных дата-центрах.

Располагает четырьмя площадками ЦОД, расположенными в ключевых регионах России: Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, что обеспечивает высокую надёжность и доступность сервисов.

📍 Параметры выпуска Селектел 001Р-07R:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 5 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 16,60% годовых (YTM не выше 17,92% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Сбор заявок: 27 февраля 2026

• Дата размещения: 04 марта 2026 года

Брусника — российская девелоперская компания. Специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов. Основана в 2004 году. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге.

Цифры говорят сами за себя: на январь 2025 года компания замыкает топ-10 застройщиков страны (7-е место) с объемом строительства почти 1,4 млн кв. м.

📍 Параметры выпуска Брусника 002Р-06:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 2 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,59% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 февраля 2026

• Дата размещения: 26 февраля 2026

В конце 2025 года был допущен технический дефолт (просрочка составила один день), который объяснили технической заминкой.

Почему длинные облигации приносят больше дохода, чем короткие? Все просто: чем на больший срок одалживаешь деньги, тем выше плата за это.

Согласитесь, одолжить тысячу рублей на пару недель — это одно. А доверить крупную сумму на 10 лет — совсем другое. За это время и с заемщиком (эмитентом) всякое может случиться, и деньги могут обесцениться.

Чтобы инвестор согласился рискнуть и расстаться с капиталом надолго, ему предлагают премию — либо повышенный процент, либо приятный дисконт при покупке. Таким образом, повышенная доходность — это компенсация за ваш долгосрочный риск.

Во что инвестирую сам: Облигационный портфель |Подборка ОФЗ.

Также долгосрочные облигации сильнее всего реагируют на изменения ключевой ставки:

• Если ставка растёт → Цены падают → Доходность к погашению растёт (так как можно купить бумагу с большим дисконтом, дешевле номинала).

• Если ставка падает → Цены растут → Доходность к погашению падает (инвесторы массово скупают длинные бумаги, чтобы зафиксировать доход, из-за спроса цена уходит выше номинала).

13 февраля ЦБ понизил ключевую ставку до 15,5%, сопроводив решение неожиданно мягкой риторикой. Инфляция уверенно замедляется, давая регулятору пространство для дальнейших шагов.

В этих условиях корпоративные облигации остаются одним из немногих инструментов, где ещё можно зафиксировать высокую доходность — и сейчас подходящий момент, чтобы это сделать.

В первую очередь нам интересны долгосрочные бумаги с фиксированным купоном, которые позволят зафиксировать высокую купонную доходность на несколько лет вперёд.

📍 Топ-16 облигаций с умеренным риском и сроком погашения до трех лет:

• Вымпелком 1Р-08 $RU000A105X80 (АА) Доходность — 15,51%. Купон: 8,02%. Текущая купонная доходность: 9,47% на 3 года, 4 раза в год

• АРЕНЗА-ПРО 001P-07 $RU000A10EAB8 (ВВВ) Доходность — 20,36%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,85% на 3 года, ежемесячно, имеется амортизация

• СИБУР Холдинг 001Р-07 $RU000A10C8T4 (ААА) Доходность — 14,47%. Купон: 13,95%. Текущая купонная доходность: 13,71% на 2 года 11 месяцев, ежемесячно

В рамках мониторинга долгового рынка за прошедший месяц была проведена оценка 13 компаний на предмет ранних признаков технического дефолта.

По каждому эмитенту детализированы основные проблемы, график погашений и факторы, способные повлечь за собой пересмотр кредитного рейтинга.

• Этих облигаций не должно быть в портфеле: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка.

Обзор эмитентов с высоким риском дефолта:

📍 Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3

Девелоперская компания, основанная в 2004 году. Компания строит жилье в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московской области.

Рейтинг эмитента: 1 декабря 2025 года рейтинг надёжности был подтверждён на уровне А- (АКРА) сохранив «Негативный» прогноз.

В конце 2025 года допустил тех. дефолт с задержкой всего день, объясняя это технической заминкой.

Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: выросла на 29,9%, до 5,76 млн рублей.

Начну с важнейшего правила: никогда не полагайтесь на кредитные рейтинги как на единственный аргумент! Это лишь отправная точка в анализе, но не истина в последней инстанции.

Рейтинг всегда опаздывает — агентства обновляют его не чаще раза в год, и за это время компания уже может оказаться в серьёзной финансовой яме. История с Монополией и Делимобилем это наглядно подтверждает. К тому же, буквенная шкала слишком примитивна: она не учитывает всех тонкостей долговой нагрузки и скрытых рисков.

📍 Если не хотите разбираться в отчетностях — выбирайте самое надежное: ОФЗ и облигации крупнейших государственных компаний. А тем, кто готов рискнуть чуть больше, я дам простую схему для анализа — без сложных терминов и долгих расчетов:

• Показатель долговой нагрузки: отношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA). Чистый долг — это все займы за вычетом свободных денег. Значение выше 3 считается рискованным, а превышение уровня 2 уже служит сигналом для более внимательного анализа.

ООО «Электрорешения» – это российский производитель под брендом EKF, который разрабатывает и поставляет комплексные решения для электроснабжения и автоматизации. Её клиентами являются промышленные предприятия, объекты гражданского назначения и инфраструктурные проекты.

Производственная база компании включает в себя две собственные площадки во Владимирской области, испытательную лабораторию, конструкторское бюро, а также семь логистических центров в России, Казахстане, Узбекистане и Китае.

В 2022 году компания была включена в перечень системообразующих предприятий Минпромторга России.

📍 Параметры выпуска Электрорешения 001P-03:

• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем выпуска: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 1,5 года

• Купон: не выше 23,50% годовых (YTM не выше 26,21% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

ООО «Воксис» (бренд Voxys) — компания, специализирующаяся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Компания в цифрах: более 100 контакт-центров по всей России, в которых работает 10 тыс. сотрудников. Занимает 20% рынка РФ коммуникаций. На ближайшие пять лет в планах увеличить штат вдвое и выйти на международный рынок.

На 100% является дочерней компании МКАО «Воксис». Группа развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб». В рамках развития VOXYS планирует выход на IPO в 2027 г.

📍 Параметры выпуска Воксис 001Р-02:

• Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)

Номинал: 1000Р

• Объем: 500 млн рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 21,00% годовых (YTM не выше 23,14% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно