Северсталь не выплатит дивиденды по итогам 1 кв. 2025 года! Почему?

В последних постах про Северсталь я предупреждал вас, что с дивидендами будет трудно в ближайшие 2 года из-за высоких капитальных затрат.

Вот мой пост по итогам 3 кв. с говорящим названием: «Отчет Северстали лучше ожиданий, но высокие дивиденды — последние в ближайшие 2 года»: t.me/Vlad_pro_dengi/1264

По итогам 4 кв. 2024 прогнозировал 3% дивидендную доходность Северстали в 2025 году: t.me/Vlad_pro_dengi/1474 

Если вы внимательно меня читали, сегодняшнее решение не стало для вас сюрпризом.

Давайте разберем отчет за 1 кв. 2025 года.



❌ Выручка 1 кв. 2025 = 178,7 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 188,7 млрд руб.)

❌ Чистая прибыль 1 кв. 2025 = 21,1 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 47,4 млрд руб.) — снижение в 2 раза, в первую очередь, из-за роста себестоимости.

❌ FCF 1 кв. 2025 = -32,7 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = +33,2 млрд руб.)

Если скорректировать FCF на изменения в оборотном капитале, то будет -12,9 млрд руб. в 1 кв. 2025 года против +43 млрд руб. в 1 кв. 2024 года.

Причины — снижение операционной прибыли + высокие капитальные затраты (43,6 млрд руб. против 18,2 млрд руб. год назад).

💸 Дивиденды

FCF база для дивидендов, он отрицательный за 1 кв. 2025 года, поэтому дивидендов не будет. С текущими ценами на сталь я бы не ждал дивиденды и за 2 кв.

Возможно, что-то может перепасть инвесторам в 3-4 кварталах, я пока сохраняю прогноз дивидендов по итогам года в 30,65 руб. или 2,9%, но может и нет. Капекс высокий (169 млрд руб.), может он и съест весь операционный денежный поток.

📊 Оценка компании

По 1 кв. 2025 Северсталь стоит все 10 прибылей. Я пока сохраняю прогноз по прибыли в 2025 году в 126,5 млрд руб., что соответствует оценке в 7 прибылей.

Недешево, при этом на развороте цикла может подешеветь.

В завершении обзора я повторю вывод предыдущего:

«На мой взгляд, текущая оценка дорогая, с акциями компании я бы был аккуратнее. Считаю, что стоит дождаться полного разочарования рынка в черных металлургах, слабых отчетов за 1 кв. и, возможно, 2 кв., низких дивидендов. И после, если будут хорошие цены, можно присматриваться».

Пока черных металлургов не покупаю. На мой взгляд, рано.

Вот тут разбирал НЛМК и рассказывал о том, какие они заплатят дивиденды, рекомендую прочитать, если держите: t.me/Vlad_pro_dengi/1625

Друзья, давайте договоримся, с меня свежий качественный обзор — с вас лайк! И обзор уже написан 😉

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!