💼 Jetlend | Обзор в преддверии IPO

ℹ️ О компании:

JetLend — это ведущая в России краудлендинговая площадка, которая предоставляет возможность МСП привлекать финансирование, а инвесторам позволяет выдавать им займы под относительно высокие %. JetLend включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России и является участником «Сколково».

❗️Важно понимать, что JetLend не является финансовым посредником, это платформа, которая как бы «сводит» заемщиков и инвесторов. При этом, на платформе реализован функционал вторичного рынка, обеспечивающий инвесторам возможность продавать активы (т.е. портфель займов), если нужно выводить инвестированные средства до погашения займов.

Компания занимает более 42% российского рынка краудлендинга по объему сделок, что превышает совокупную долю остальных компаний из топ-5 (отрыв от ближайшего конкурента почти в 2 раза). По состоянию на февраль 2025 года, общий объем сделок на платформе (за всё время) превысил 28 млрд рублей, а количество активных инвесторов увеличилось до 64 тысяч.

📊 Рост бизнеса и рынка краудлендинга:

Компания зарабатывает в основном на комиссиях с заемщиков. За последние 3 года выручка компании выросла в 12,4 раза (с 61 млн р в 2021м году, до 755 млн р 9м2024TTM (CAGR≈151%), рост приличный, но важно понимать, что с увеличением масштабов бизнеса темпы роста замедляются. По данным последнего отчетаРСБУ (на 30.09.2024) результаты следующие:

▫️ Выручка 9м2024: 537 млн р (+42% г/г)
▫️ Портфель займов:9,6 млрд р (+21% с начала 2024 года)
▫️ Объем выдач 9м2024: 8,6 млрд р (+23% г/г)
▫️ Кол-во активных инвесторов: 61124 (+23% с начала 2024 года)
▫️ Чистый убыток 9м2024: 17,6 млн р (против прибыли 18,2 млн р годом ранее)

👆 Убыток объясняется тем, то по итогам 9м2024 года расходы на маркетинг составили 262 млн р (49% от выручки), компания ожидает резкого сокращения этой части издержек после того как будет достигнуто плато по рыночной доли (по срокам точного понимания пока нет). Также, планируется повышать рентабельность за счет роста комиссий (в 2024м году их рост ускорился).

✅ К сожалению, отчетность есть только РСБУ, но если посмотреть на результаты 2022-2023гг, то будет видно, что в 2023м году компания увеличила расходы на маркетинг с 62 млн р до 264 млн р, что является своего рода капексом.

В 2024м ситуация аналогичная. Если бы компания за 9м2024 направила не 49%, а 25% выручки на маркетинг, то прибыль за период была бы около 100-115 млн р, т.е. когда снизятся расходы на продвижение площадки рентабельность бизнеса будет приличной, вопрос только в оценке.

👉 Что касается рынка краудлендинга, объем выданных займов вырос до 27,4 млрд р в 2024м году (+136% относительно 2022 года). Относительно 2023 года рост замедлился до +14% г/г во многом из-за высокой ставки ЦБ. Сильное снижение ключевой ставки ЦБ вполне может взбодрить этот рынок ближе к концу 2025 года. Краудлендинг составляет всего около 0,15% от объема выдач на рынке кредитования МСП, так что рынку есть куда расти.

📄 По оценке:

Компания планирует выйти на IPO с оценкой в 8-12 млрд р (fwd P/S 2024 = 10), предложив инвесторам допэмиссию в 10% от уставного капитала (10 млн акций). Получается, что ценовой диапазон размещения будет где-то 73-109 рублей за акцию. Привлеченные средства планируется потратить на развитие.

Размещение будет проходить на СПБ Бирже. Книга заявок открывается 12 марта 2025 года. Заявки принимаются через брокеров: МКБ, Т-Инвестиции, Ньютон Инвестиции и Цифра Брокер.

Будем наблюдать за размещением 👀

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией