Операционный отчет "Самолет Плюс". После pre-IPO есть вопросы

«Самолет Плюс» объявляет операционные результаты за 2024 год

Напомню, в середине года компания провела pre-IPO, в котором я участвовал.

Общее количество сделок составило 185,9 тысяч, а сделок с недвижимостью – 96 тыс (+1% г/г). Из них 65% пришлось на вторичку и 35% на первичку.

— Выручка: 7,9 млрд рублей (х6,7)

— Сумма основного долга: сокращение с 10 млрд до 0,8 млрд

— Выход на операционную безубыточность по итогам года

Компания подтверждает планы по выходу на IPO в конце 2025-2026 году. А в ближайшие месяцы торговля акциями начнется на внебиржевом рынке Мосбиржи.

В операционном отчете много странностей, на которых нужны разъяснения менеджмента. Во-первых, не был достигнут план по выручке в 10 млрд рублей. Более того, по итогам года выручка (7,9 млрд) оказалась меньше (!), чем за 9 месяцев 2024 года. Такого я еще не встречал. Компания в примечании объясняет подобное следующим:

Часть контрактов, учтенных в выручке за 9 месяцев 2024 года, была расторгнута в 4 квартале 2024 года по инициативе Самолет Плюс в рамках адаптации к текущим рыночным условиям и изменившейся денежно-кредитной политике, что позволило сосредоточиться на наиболее эффективных направлениях бизнеса и обеспечить устойчивость финансовых показателей.

Во-вторых, непонятно, как «Самолет Плюс» мог сократить долг более чем на 9 млрд рублей, когда даже его годовая выручка оказалась меньше. Возможно, что долг в рамках подготовки к IPO взяла на себя материнская компания. Если так – то миноритариям «Самолета Плюс» это на руку. Но это только предположения, поскольку другими вариантами объяснить подобное сложно.

В-третьих, компания не дала информацию, удалось ли достичь показателей по EBITDA в 1,6 млрд рублей по итогам года. Выход на операционную безубыточность – неплохо, но для проведения IPO по хорошей оценке показатель является ключевым.

В общем, вопросов по операционным результатам много. Ждем разъяснений менеджмента и публикацию финансовой отчетности по МСФО, которую компания обещает в скором времени представить. Тогда, возможно, получим интересующие нас ответы.

Портфель Двинского — авторский взгляд на фондовый рынок 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией