Как правильно производить пересмотр портфеля?

Инвестиционный портфель приходится время от времени пересматривать. Особенно в тех случаях, когда на рынках неспокойно, бушует кризис, а компании начинают массово страдать от принятых ранее неэффективных решений. Но как принять решение о том, какую бумагу стоить исключать из портфеля, а какую оставлять? Я предлагаю такое решение: оставляйте, если только ответите последовательно «ДА» на все нижеследующие утверждения. 

1. Вы уверены в бизнесе, акции которого покупаете

В свой портфель желательно отбирать успешные и крепкие бизнесы, с растущими денежными потоками, постоянной клиентской базой, с мощной поддержкой партнеров, эффективным менеджментом. Таких бизнесов и в спокойное время на пересчет пальцев рук, а в кризис еще меньше.

Покупайте только те бизнесы, в которых разбираетесь и чью логику понимаете. Тогда даже временные проблемы не будут вас волновать, потому что сильная компания их преодолеет.

Хороший пример – Сбербанк. Отличный сильный бизнес, которому просто не повезло в 2020 и в 2022 году, но который отыграл свои потери в 2021 и 2023-2024-х годах. Плохой пример – Аэрофлот, у которого проблемы в бизнесе начались задолго до 2020 года, а после ковида и введения санкций в 2022 году только усугубились (но сейчас, вроде как выруливает).

2. Вашему бизнесу ничего не угрожает в ближайшее время

Это не только санкции, но и изменившаяся рыночная конъюнктура. Может оказаться, что бизнес компании в новое время никому не будет нужен, и это существенно подорвет его «здоровье».

Хороший пример – Т-Банк. Санкции в 2022 году по нему хорошо прошлись, но ему есть куда расти на внутреннем рынке. Плохой пример – Киви. Сначала компанию Центробанк ограничил на внутреннем рынке, а в 2022 году – зарубежные начали ограничивать на внешнем. Сейчас Киви полностью живой труп и акцию ждёт делистинг.

3. Вы готовы держать акции компании, даже если она не платит дивиденды 

Это важный момент, потому что выплата дивидендов – это, по факту, уход денег из компании. Если в сложное время компания разбазаривает деньги – это ей только минус в карму. Если она сохраняет деньги для развития бизнеса – это хорошо. 

Например, многие компании роста вообще не платят дивиденды, реинвестируя всю прибыль в свое развитие, как, допустим, Amazon. Это позволяет им расти быстрее конкурентов, а акционеры получают постоянную растущую прибыль на акцию.

Хороший пример – Т-Банк, временно отменивший дивиденды ради роста еще в 2019 году и с тех пор росший по 30-40% в год. Сейчас он возобновил выплату дивидендов, а это позитив для акционеров. Ну, или Яндекс, который вообще никогда не платил дивиденды, но в 2024 году начал делиться долгожданной прибылью с акционерами.

Плохой пример – Veon, который при явных убытках и отрицательных денежных потоках в 2018-2019 году продолжал платить рекордные дивиденды, а в итоге дело закончилось продажей активов за долги. Ну, или Сегежа. Сейчас по этому пути идёт МТС, и я всерьёз опасаюсь за будущее компании.

4. Вы готовы оставить акции на счете и уехать на необитаемый остров

Мини-версия этого события уже произошла, когда Мосбиржа на месяц закрыла торги в 2022 году на фоне обрушения рынка после начала СВО на Украине. 

Подумайте: вы готовы оставить свой брокерский счет прямо так и свинтить куда-то на необитаемый остров без связи и интернета? Ну ладно, не остров. У меня были клиенты, которые находились по 6 месяцев в плавании в экстерриториальных водах на военных кораблях, где, естественно, не было связи. Им нужны были только надежные акции в портфель, без спекулятивных идей. И мы такие составляли, и все пока довольны.

А еще человек иногда внезапно смертен. Получат ли ваши наследники портфель в том объеме, какой был на момент внезапной смерти – или Маржовый Коля всё заберет, пока пойдут полгода вступления в наследства?

Ваш портфель должен быть собран из таких акций, чтобы у вас ни на миг не возникло беспокойства, если у вас не будет доступа к счету длительное время.

5. Вы можете спать спокойно

Некоторые люди по натуре – не трейдеры, и им претит риск. Когда они открывают рисковую позицию, да еще и с плечом – они просто не могут спать. Если какая-то акция в портфеле мешает здоровому сну – ну ее нафиг. На рынке десятки вариантов! Продавайте, даже с убытком. Спокойный сон стоит любых денег, поверьте.

6. Вы понимаете, что происходит с акцией 

Иногда бывает так, что бизнес компании растет, а акция падает. Почему так происходит? Бывают разные причины. Например, акция была банально переоценена. Или компания снизила / заморозила дивиденды. Или компания находится в цикличной отрасли, и инвесторы заранее начинают фиксировать прибыль. Или инвесторы просто боятся каких-то изменений (ушел гендир, выпущен новый продукт, проводится расследование). Да причин может быть тысяча.

Когда мне задают вопрос: «Что делать с акцией Газмяса? Она всё время падает, хотя выручка растет», я отвечаю: «Вам – продавать. Если вы не понимаете акцию, то от нее лучше избавиться».

Вообще, это универсальный ответ на вопрос: «Что делать с акцией?» Если вы задаётесь этим вопросом – точно продавайте. Если вы точно знаете, что происходит с акцией и компанией, то таких вопросов вообще не возникнет.

На самом деле, можно значительно расширить чек-лист вопросов для пересмотра состава портфеля, но это самые базовые моменты. Пройдитесь по всем акциям в портфеле. Если не подходит хотя бы один критерий – безжалостно избавляйтесь от такой бумаги.  

Если пост – огонь, то ставьте огонь! 🔥