Кредитные спреды посылают предупреждение для инвесторов в акции

По данным Bloomberg, акции близки к самой высокой переоцененности по отношению к корпоративным кредитам и казначейским облигациям за последние два десятилетия. Кредитные спреды по корпоративным облигациям представляют собой разницу между доходностью корпоративной облигации и доходностью казначейских облигаций США с аналогичным сроком погашения. В настоящее время, как показывает Лэнс Робертс из RIA на диаграмме ниже, кредитные спреды обеспечивают инвесторам самую низкую маржу доходности к казначейским облигациям США за последние 25 лет.
График показывает спреды для облигаций с высоким рейтингом (AA), инвестиционным классом (BBB) ​​и мусорных (B) облигаций. Этот спред доходности уже обычного из-за растущей премии за срок в ценных бумагах Казначейства США. Однако корпоративные спреды по-прежнему исторически узкие, даже при премии за срок около 75 базисных пунктов Более подробную информацию о премиях за срок погашения казначейских облигаций и о том, что они могут означать для доходности облигаций, можно найти в последней статье RIA: «Почему доходность облигаций растет?». Несмотря на узкие корпоративные спреды, разница между доходностью индекса S&P 500 и доходностью корпоративных облигаций составляет отрицательные 2%. Спред не был таким узким с 2008 года. Акции более рискованны, однако доходность корпораций ниже, чем у корпоративных облигаций. Кроме того, как сообщает Bloomberg, доходность акций S&P 500, обратная величина коэффициента цена/прибыль, находится на самом низком уровне по сравнению с доходностью казначейских облигаций с 2002 года, что свидетельствует о том, что акции достигли самой высокой стоимости по отношению к инструментам с фиксированным доходом за последние десятилетия.График дополнительно подтверждает очень высокую оценку акций, что говорит о том, что ожидания инвесторов относительно роста прибыли намного выше исторических темпов роста прибыли. «Люди склоняются к активам, которые приносят все больше и больше прибыли», — сказал Дэн Судзуки, заместитель директора по инвестициям в Richard Bernstein Advisors. «На самом деле вы просто пытаетесь увидеть, как люди все чаще и чаще забивают голы». Сравнение доходности с долгом компании — это разновидность оценочной метрики, известной как модель ФРС, которая является предметом споров среди аналитиков. Хотя это сравнение дает удобный способ оценить относительную стоимость, оно не учитывает роль инфляции. Ценовое давление снижает будущую доходность инструментов с фиксированным доходом, тогда как для акций влияние более неоднозначно. Тем не менее, «оба рынка говорят о том, что рынок закладывает в цены большой оптимизм относительно силы корпоративных прибылей», — заключил Судзуки.

перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал