🚗 Какая проблема не дает Европлану показать мощный рост?

🚗 Какая проблема не дает Европлану показать мощный рост?

Вторая часть нашего обзора на Европлан и его жизнь после IPO. Не будем томить, а сразу скажем, что основная сложность — рост бизнеса в условиях высокой ставки.

👉 Сам бизнес достаточно устойчив — это плюс. Ограничение возможностей роста — это минус. С ростом ключа увеличилась стоимость фондирования. Компания вынуждена привлекать средства под ставку КС + 5%. Эффективная стоимость привлечения составляет 26% годовых.

❗️ Для получения достойной маржи Европлану нужно выдавать лизинг под ставку в 30-32% годовых!

А кто готов брать на себя такой кредитный процент? Высокие ставки делают лизинг менее доступным. Это сдерживает рост портфеля компании.

🤔 В результате менеджмент столкнулся с выбором: снижать ставки (что негативно скажется на рентабельности) или отказаться от активного роста бизнеса.

Итог уже известен: компания сократила объём капитала через увеличение дивидендных выплат. Это позволяет поддерживать текущую эффективность бизнеса (ROE). Однако это и лишает возможности наращивать портфель.

Теперь к самой оценке и инвестиционной привлекательности👇

На текущий момент акции Европлана торгуются с мультипликатором P/BV = 1,42х — высокий показатель для финансового сектора в России (сейчас тот же Сбер торгуется по 0,89х). Учитывая ROE компании на уровне 32–34%, потенциальная доходность на инвестированный капитал составляет: ROE ÷ P/BV = 23% годовых.

⭐️ Подведем итог жизни компании после IPO: Европлан остаётся одной из самых эффективных и качественных лизинговых компаний в России с высоким ROE и устойчивым бизнесом. При этом бизнес не имеет специфических рисков роста резервов и дефолтов, как у банков.

❗️ Снижение ставки ЦБ может очень хорошо помочь с ростом маржи Европлана. Остается только дождаться это самое снижение.