SPO Сегежи. Будет ли пациент жить?!

SPO СЕГЕЖИ. БУДЕТ ЛИ ПАЦИЕНТ ЖИТЬ?!

Компания объявила о проведении докапитализации на 101 млрд руб. по 1,8 руб. за акцию при текущей капитализации компании в 25 млрд руб. РАЗМЫТИЕ ИНВЕСТОРОВ В МИНИМУМ 4,5 РАЗА!

❓ Поможет ли это погасить огромный долг?

Кстати, о долге. По итогам 9 месяцев он уже превысил 143 млрд руб. ND/OIBDA = 13,2х. Феноменально большое соотношение. Даже в случае направления всех полученных денег на погашение долга ND/OIBDA будет в районе 3,3-3,5х. В текущих реалиях — совершенно не низкий показатель.

😫Спасает ли это Сегежу?

Компания последние 2 года работает в убыток на операционном уровне. Поэтому погашение долга не сможет повысить операционную эффективность бизнеса. Свободный денежный поток также отрицательный из-за высокого CAPEX (около 8-10 млрд руб. в год).

‼️ ДАЖЕ ПОСЛЕ ДОПКИ СЕГЕЖУ НЕЛЬЗЯ НАЗВАТЬ ЗДОРОВОЙ И ИНВЕСТИЦИОННО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОЙ КОМПАНИЕЙ.

При цене на уровне 1,8 руб. показатель EV/EBITDA будет около 13х. Мягко говоря, не очень интересно.

🤔 Есть ли вообще смысл выкупать инвесторам акции?

Допка проходит по 1,8 руб. Рыночная цена сейчас примерно 1,5-1,6 руб. Никакого смысла для розницы участвовать в этом нет. Весь груз в 101 млрд руб. ляжет на широкие плечи АФК Системы и кредиторов Сегежи (как заявил CFO компании. Речь, видимо, о банках).

⭐️Мнение GIF

Пока точно не известно, какую долю допки Сегежи выкупит АФК Система. Есть мнение, что материнская компания не планирует уменьшать текущую долю (62,2%). Поэтому могут выкупить минимум 62,8 млрд руб.

На счетах АФК Системы было 97,3 млрд руб. Из них бОльшая часть уйдет на помощь Сегеже. И это мы даже не вспоминаем о проблемах с долгами у самой компании. Для понимания, от МТС (основного актива) АФК Система получает всего 35 млрд руб. в год.

❗️ Дополнительная эмиссия — позитив только для держателей облигаций Сегежи, так как ушла часть кредитного риска. Для держателей акций просвета пока не видно.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.