Блог им. Raptor_Capital

⛽️ Сургутнефтегаз – Префы или обычка, что лучше?

⛽️ Сургутнефтегаз – Префы или обычка, что лучше?

🤔 Приняв решение о добавлении Сургутнефтегаза в портфель, у инвестора возникает вопрос – сделать выбор в пользу привилегированных акций с расчетом на крупные дивиденды, или приобрести обыкновенные акции, которые находятся практически на своих исторических минимумах?

❓ Для начала разберемся, почему у этих двух типов акций одной компании такая большая разница в дивидендах (див. доходность у префов часто выше 14%, в то время как у обыкновенных акций – не более 2-3%).

• Дело в том, что дивиденды по префам прописаны в уставе Сургутнефтегаза и составляют 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала.

• В то же время, дивиденды по обыкновенным акциям не регламентированы ни уставом, ни дивидендной политикой. Кроме того, дивиденды по префам не могут быть ниже, чем по обыкновенным акциям.

❓ Могут ли обыкновенные акции подорожать до уровня префов?

• Хоть отставание и может сократиться, но сравняться они не могут. По крайней мере, при текущей дивидендной политике, ведь в стоимости обыкновенных акций практически не учитывается наличие «кубышки».

💰 Какие будут дивиденды по префам, и как быстро закроется дивидендный гэп?

• Здесь важно учитывать, что около 80% «кубышки» размещено в иностранной валюте, поэтому сильное влияние на дивиденды оказывает курс рубля. Другими словами, чем рубль слабее, тем потенциальные дивиденды будут выше.

• Стоит отметить, что сейчас у Сургутнефтегаза объем «кубышки» около 6 трлн рублей (при капитализации всего 1,3 трлн рублей), однако подробные данные о выручке компания не раскрывает. Из последних данных известна лишь чистая прибыль за первое полугодие 2024 года, которая, к слову, упала в 6 раз год к году до 139,9 млрд рублей.

• О размере дивидендов пока говорить рано, но, скорее всего, следующая выплата (в июле 2025 года) будет меньше, чем предыдущая, учитывая падение прибыли и коррекцию цен на нефть.

• Что касается недавнего дивидендного гэпа, то на его скорое закрытие рассчитывать не стоит – за последние 3 выплаты с двузначной див. доходностью (2019, 2021 и 2022 года) гэп закрывался в среднем за 511 дней.

📌 Также, для тех кто не знал, со 2 сентября размер 1 лота по префам составляет 10 акций (ранее было 100 акций), что увеличивает доступность акций для инвесторов и повышает ликвидность бумаг.

✏️ ВЫВОДЫ:

• В текущий период высоких ставок Сургутнефтегаз однозначно является одним из бенефициаров, так как держит в рублях всего около 20% от своей огромной «кубышки», превышающей по размеру капитализацию компании почти в 5 раз. Однако возникает целых три вопроса: будет ли дальнейшая девальвация рубля, что будет с ценами на нефть, и что Сургутнефтегаз будет делать с падением чистой прибыли? Все эти факторы повлияют как на размер будущих дивидендов, так и на котировки акций.

• Я покупал префы Сургутнефтегаза в июне 2023 года по цене 36 рублей за акцию, продал в мае 2024 года по 72 рубля, зафиксировав 100%-ую доходность (одна из лучших моих сделок года). Расчет был именно на разгон котировок перед дивидендами, а выйти удалось на пике цены. После моей продажи и до дивидендной отсечки цена префов снизилась на 16%. Если бы я не продал акции, то, учитывая дивиденды, на сегодняшний день моя доходность по префам составила бы 88%, вместо этого я переложил средства с продажи префов в мае частично в ОФЗ, частично в другие акции. Как итог – мое решение оказалось наиболее эффективным, выгоднее было не уходить в дивидендную отсечку.

• Теперь же я принял решение в ближайшие пару недель добавить в портфель именно обыкновенные акции Сургутнефтегаза, а не префы, так как считаю префы переоцененными. Хоть у компании и есть проблемы с падением чистой прибыли, отсутствие долговой нагрузки и «кубышка» в 6 трлн рублей делают Сургутнефтегаз бенефициаром высокой ключевой ставки.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital

5 комментариев
• Теперь же я принял решение в ближайшие пару недель добавить в портфель именно обыкновенные акции Сургутнефтегаза, а не префы, так как считаю префы переоцененными.
Скажу Вам откровенно, это крайне неправильное решение. Я бы даже сказал глупое! Вы даже не попытались понять для чего вообще нужна обычка.
avatar
Григорий, А можно разъяснить таким как я? Обычка это ставка на распечатывание кубышки? Или что
avatar
Tony Smol, во-первых, с чего ее распечатывать-то и в пользу кого распечатывать, учитывая, что официально компания принадлежит сама себе (кроме фф)?  Во-вторых, читаем Устав 5.4. Акционеры – владельцы привилегированных акций имеют право на
получение ежегодного фиксированного дивиденда.
Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой
привилегированной акции, устанавливается в размере 10 процентов чистой
прибыли Общества по итогам последнего отчетного года, разделенной на
число акций, которые составляют 25 процентов уставного капитала Общества.
При этом если сумма дивидендов, выплачиваемая Обществом по
каждой обыкновенной акции в определенном году, превышает сумму,
подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной
акции, размер дивиденда, выплачиваемого по последним, должен быть
увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.
Таким образом, дело не  в дивидендах.
avatar
Если б я был султан, был бы холостой! ©
avatar
Все ходы были заранее просчитаны! Огонь. Надо подписаться в телегу.
avatar

теги блога Raptor_Capital

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн