Продолжаем обзор Озон Фармацевтика

Продолжаем разбираться с «Озон Фармацевтика»

Теперь о финансовых результатах. Я писал, что в 2024 году все активы консолидировались на базе единого юрлица в рамках подготовки к IPO.

💸За счёт консолидации существенно подскочила выручка: 12,6 млрд рублей (+62,7% год к году) по итогам 1 полугодия 2024 года. Далее компании планирует увеличивать выручку на 28-33% в год. Но прежние темпы роста гораздо более скромные: всего 13-18% в год.

📈У компании высокая маржинальность, одна из самых высоких в секторе:

👉операционная маржа – 35,9%
👉рент. по EBITDA – 40%
👉чистая рентабельность – 22,7%

Рост чистой прибыли за 1 полугодие 2024 года составил рекордные 341% — аж 2,8 млрд рублей, прогноз до конца года – 5 млрд рублей.

Но не обольщайтесь, я ещё раз повторю: это вызвано разовым эффектом консолидации активов, далее будут более скромные темпы роста.

💰У «Озон Фармацевтика» небольшая долговая нагрузка: отношение «чистый долг / EBITDA» всего 0,8. При этом размер обязательств сокращается: за полгода чистый долг сократился на треть и составил 8 млрд рублей. Компания намерена полностью избавиться от долгов к концу 2026 года.

Параметры IPO:

✔️листинг пройдёт в форме допэмиссии
формат – cash-in, деньги пойдут на погашение долгов, завершение строительства площадки «Озон Медика» (запуск в 2026-2027 году) и общекорпоративные цели

✔️будет применён механизм стабилизации на срок 30 дней после начала торгов

❌К сожалению, информации о цене размещения, уровне листинга и будущем free-float пока нет, поэтому оценить компанию затруднительно.

В целом бизнес вызывает доверие. Но рекордного роста от него можно не ждать. «Озон Фармацевтика» – это предсказуемый и стабильный производитель лекарств, ближайший аналог на бирже – «Промомед».

Ключевых рисков я вижу два:

‼️Первый – это зарегулированность отрасли (выпуск лекарств находится под тщательным контролем и в любой момент могут «свернуть» любое производство), а также регулирование цен на жизненно важные препараты – а они составляют до 80% от общих продаж «Озона». Т.е. при сильном росте инфляции операционные расходы компании вырастут, а цены будут сдерживаться правительством – это снизит маржу.

‼️Второй – компания много средства вкладывает в «Озон Медика», и финансирует его на свои, т.е. есть риск, что значительная часть средств пойдёт именно туда, а инвесторам останется рассчитывать только на рост капитализации компании вместо дивидендов.

Мы вернёмся к теме «Озон Фармацевтики», когда появятся более конкретные вводные данные. А пока напишите, что думаете об этом размещении, в комментариях.