Прогноз на акции ТМК. Покупать ли сейчас после падения на 60%? Производитель труб платит каждый год дивиденды, но упала прибыль, что будет дальше? Негативные и позитивные сценарии.

Компанию ТМК ранее не разбирал. Давайте покопаемся как дела в ТМК, судя по графику здесь должно быть много боли у инвесторов.

• Больше моих разборов в Telegram https://t.me/ShumilovPavel

🎺 Обзор по компании ТМК (Трубная Металлургическая Компания) #TRMK
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность, трубы.



📈 Основные метрики
▪️ Капитализация:  1,28B$
▪️ P/E — 10.91
▪️ P/S — 0.21
▪️ P/B — 1.45
▪️ EPS — 9.97 р.
ℹ️  Даже после такого обвала по метрикам компания остается дорогой. Дороже, чем большинство компаний из сектора.


🗞 Новостной фон
▪️ТМК ЗАВЕРШИЛА I ПОЛУГОДИЕ С ЧИСТЫМ УБЫТКОМ В 1,8 МЛРД РУБ. ПРОТИВ ПРИБЫЛИ 28,3 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ
▪️Аналитики прогнозируют падение финпоказателей ТМК в I полугодии, сомневаются в объявлении дивидендов
▪️ПАО “ТМК” РСБУ за 1п 2024г: выручка 236,7 млрд руб (-4,3% г/г), чистая прибыль 35,53 млрд руб (-21,3% г/г)
▪️ТМК отменила SPO из-за неблагоприятных условий на российском рынке
▪️Совокупная отгрузка стальных труб в РФ в 2023г составила рекордные 12,1 млн т, ожидается дальнейший устойчивый спрос — ТМК
▪️ТМК в 2024г планирует снизить capex на 34%, до 27 млрд руб

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал с 2015 по 2019 находился в стагнации в районе 52-54B р. В 2020 году вырос на 34%, в 2021 упал на 39%. 2022 +55%, 2023 +27%, 2 кв 2024 -4%, но сам собственный капитал 83B р., что чуть ниже чем год назад, но в целом на максимальных значениях.
▪️С долгом компания постоянно работает. За 2 кв 2024 года он вырос на 12% до 557,4B р.
ℹ️ Кэш — 73,9B р., долг — 557.4B р. Долг больше кэша в  7,5 раза — в целом это приемлемый уровень долга. Финансовое здоровье среднее, особых проблем нет.


💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка ко 2 полугодию 2024 года чуть снизилась менее 1% по сравнению с 23 годом и составила 542B р. Последние 3 года компания показала максимальные значения выручки, но в 2022 году она выросла и после этого стоит примерно в одном диапазоне 540-630B р.
▪️Прибыль у компании стабильно прыгающая. То мало заработают, то рекордно много. Однако остаются прибыльными и в трудные года, редкий 2015 год оказался убыточным. По итогу 2 кв 2024 прибыль упала по сравнению с 2023 на 77% и составила 9,25B р. против 39,38B р. в 2023 в то же время.
▪️Свободный денежный поток за 2 кв 2024 упал на 85% по сравнению с тем же периодом в прошлом году. Рекордный FCF был в 2021 году.


🔮Будущее, оценки
▪️ Никто из финансовых домов не ставил таргеты на акции этой компании. То ли она слишком не интересна, то ли слишком не прогнозируемый бизнес.

🤵‍♂️Основные акционеры
90,63% принадлежит аффилированной структуре с Пумпянским Д.А.

🆚 Сравнение с конкурентами
По P/E компания оценивается дороже остальных компаний из сектора. По P/B дороже большинства, но Северсталь и Ашинский металлургический завод дороже. А вот по P/S компания оценена дешевле рынка.
В целом компания оценивается дороже рынка, видимо это из-за заметного падения прибыли.


🤑 Дивиденды
Одна из самых стабильно платящих компаний России, даже в проблемный 2022 компания производила выплаты, когда многие другие решили дивиденды придержать. Дивиденды платят более 15 лет подряд. Сам размер дивидендов в % в последние годы был таким: 2020 4,3%, 2021 25,67%, 2022 12,7%, 2023 12,3%, 2024 5,07%.  


📈 Технический анализ
С августа 2023 акции ТМК упали на 66% в моменте, а если от апреля 2024 года смотреть, то на 60%. И даже после этого акции по метрикам еще дорогие. На дневном ТФ индикаторы показывают начало отскока. На недельном ТФ индикаторы говорят о существенной перепроданности. Сейчас краткосрочно можно ждать отскока в район 125 ₽ за акцию — там ближайший уровень сопротивления или +17% с текущей цены. Перерастёт ли отскок в разворот — вот это пока сложно сказать. В выводах я поговорю о вариантах развития.


🧠 Выводы
Неоднозначное мнение по компании. Потому что судя по её прошлому она все время так работает. Один год в супер-прибыль, 2 года в 2-3 раза меньшую прибыль или вообще околонулевую. Потом опять 2-3 года рекордная прибыль, а потом опять. Основное беспокойство в том, что компания работает не стабильно. По метрикам компания сейчас дорогая, но это из-за падения прибыли.

По компании  у меня есть 2 мысли. Мысль первая — из-за высокой процентной ставки сейчас в России проблемы у девелоперов. Предположу, что много продукции ТМК потребляют как раз строительные компании. Из-за этого ситуация в компании может ухудшаться. И это среднесрочная история, т.е. она быстро не закончится вероятнее всего.

Мысль вторая — это восстановление «новых» частей России, где прошло или еще проходит СВО. Вероятно Россия и будет восстанавливать эти территории. И вот в этом моменте потребуется много продукции ТМК. И на этом может быть существенный рост выручки и прибыли компании и это может затянуться прям на долго. Т.е. после завершения СВО и начала восстановления территорий компаний может неплохо заработать. И это может быть долгосрочная история.

Поэтому я думаю, что среднесрочно у компании могут быть прпоблемы и она может еще упасть, но в какой-то перспективе и на длительное время компания будет иметь большой объем заказов и долгосрочно я думаю у компании дела будут идти хорошо. Более того, нельзя сказать, что сейчас у компании просто ужас-ужас. Скорее это обычное её состояние — то растёт, то падает прибыль. Видимо специфика бизнеса.
Что в итоге? Покупать бы сейчас я не стал, но поставить на заметку для покупки, как появятся новости о завершение СВО — очень даже может быть.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.


Мои предыдущие разборы компаний России:
АФК Система
Мечел
Башнефть
МТС Банк
Астра
Интер РАО
ЮГК
Московская Биржа
Segezha Group
Газпром нефть