🛒 Способен ли Fix Price стать "новой Лентой"?

👀 Уже несколько кварталов мы с интересом наблюдаем за кейсом Ленты #LENT, которая будучи одним из аутсайдеров в секторе, совершила  качественный рывок.

🚀 Сможет ли Fix Price проделать нечто подобное и восстановить капитализацию? Давайте подумаем над этим. И начнем с отчета за 1 полугодие 2024.

🧐 Выручка показала рост на 9,4% г/г. На первый взгляд — неплохой результат, чуть выше уровня инфляции. Но! Прирост произошел во многом благодаря увеличению торговой площади на 11,4% г/г. Получается, что новые магазины принесли даже меньше отдачи по выручке, чем старые.

📊 Отдача от старых магазинов, измеряемая динамикой LFL-продаж, подросла на3,2% г/г. Однако, если смотреть в разбивке, то мы видим чисто инфляционный эффект. Рост среднего чека на 5,7% на фоне снижения трафика на 2,3%.

😔 Таким образом, в операционных результатах пока полное уныние и стагнация. Разворота не наблюдается.

📉 Что касается финансов, там тоже все печально. Скорректированная EBITDA снизилась на 4,8% г/г, а операционная прибыль на 12,5%. Главная причина уже очень хорошо нам знакома — опережающий рост расходов на персонал. Темп в 29,8% г/г не оставляет шансов на положительный результат при таком слабом приросте выручки.

📉Чистая прибыль снизилась на 53,7% г/г на фоне убытка от курсовых разниц по сравнению с прибылью годом ранее.

👍 Из позитивного можно отметить отрицательный чистый долг. Финансовый запас прочности у компании есть. Все проблемы — на уровне спроса и операционки.

🧮 Оценка Fix Price находится на исторических минимумах. EV/EBITDA = 4,1x. Эмитент размещался на бирже с EV/EBITDA = 17x. В тот момент это было дорого, даже несмотря на амбиции к бурному росту. Сейчас акция стоит уже дешевле Магнита. Если верить, что показатели в будущем развернутся, точка входа рисуется хорошая. Но это «если» пока ничем не подкрепляется на практике.

📌 Раньше формат Fix Price пользовался популярностью на фоне своей уникальности, а сейчас он все больше размывается предложением маркетплейсов, дискаунтеров и магазинов в формате «у дома». Бизнесу остро необходима перезагрузка и работа над эффективностью. Поэтому, прежде чем говорить о покупках акции, хочется дождаться каких-то улучшений или хотя бы заявлений менеджмента об их планах по изменению ситуации.

#FIXP

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб